2014第6章 期货创新1.pptVIP

第6章 期货;主要内容;6.1 期 货 概 述;6.1.2 期货合约的要素 1. 合约交易的品种 期货合约的品种是指期货合约交易的标的资产。能够进行期货交易的标的资产主要分为两大类：一类是实物商品；另一类是金融商品。 2. 合约单位 合约单位也称交易单位，它是指一份期货合约所包含的商品或金融工具数量的多少以及数量单位。 ;3. 合约月份 合约月份是指进行实物交割的期货合约买卖双方履行各自的权利义务、交收货物使合约得以履行的月份。 4. 最小变动价位 最小变动价位是指在进行期货交易时，买卖双方报价所允许的最小变动幅度(Tick)，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。最小变动价位乘以交易单位就可以得到该合约的最小变动值。 ;5. 每日价格最大波动幅度限制 每日价格最大波动幅度限制又称为涨跌停板，它是指当日某期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度，达到该幅度则暂停该期货合约的交易。 6. 交易时间 在每个正常的交易日中，期货合约在期货交易所内都有具体的交易时间。;7. 最后交易日 最后交易日是指期货合约停止买卖的最后截止日期，每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期就要停止合约的买卖，准备通过交割来履行合约。 不准备进行交割平仓的合约持有者必须在合约买卖的最后日期通过对冲平仓来了结手中的合约。 ;;6.1.3 期货合约的种类 按照期货标的资产的不同性质，期货合约可以分为两大类： 1. 商品期货(commodity futures) 商品期货是以普通商品为标的资产的期货合约，它主要包括农产品期货、金属期货和能源期货等。 ;;依据金融资产的种类不同，金融期货一般被划分以下3种： 1) 外汇期货(foreign currency futures) 是指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割方式及交割地点等内容都有统一的规定，唯一变动的是价格。; 不同交易所推出的外汇期货合约内容大致相同。目前，交易量最大的是芝加哥商业交易所（CME）国际货币市场分部推出的外汇期货合约，其交易量占全球交易量的90％以上。;2) 利率期货(interest rate futures) 指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约。 利率期货可以分为两类： 一类是短期利率期货，包括欧洲美元期货(eurodollar futures)和美国国库券期货(或称短期美国国债期货，treasury bills futures)； 另一类是中长期利率期货，包括美国中期国债(treasury notes)和美国长期国债(treasury bonds)期货等。; 其实质是买卖双方约定，在未来一定时间按照一定利率借贷一定数量某种货币的交易。 ; 利率期货合约的标的物是货币市场和资本市场的各种债务凭证。货币市场上的债务凭证有：短期国债、商业票据、可转让大额定期存单、各种欧洲货币；资本市场上的债务凭证主要有各国发行的中、长期国债等。 ;因为期货价格与标的物现货（即债务凭证）价格的变化具有同向性，因此，当市场利率上升时，标的物现货（即债务凭证）价格下降，利率期货价格也下降。当市场利率下降时，标的物现货（即债务凭证）价格上升，利率期货价格也上升。 ;表2：世界部分利率期货合约及交易所; 短期国债期货是以短期国债为标的资产的期货，其以指数形式报价。即为100％减去短期国债的贴现率再乘以100。指数越大，合约的价值越大。;;欧洲货币利率期货 是以短期欧洲货币作为标的资产的短期利率期货。 在世界各个期货交易所都进行欧洲货币利率期货的交易，如CME、伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、巴黎国际金融期货交易所（MATIF）、东京国际金融交易所（TIFFE）、新加坡国际货币交易所（SIMEX）。;CME的IM