二叉树模型入门创新.pptVIP

第12章 二叉树模型介绍;本章主要内容;二项式期权定价模型 ;;;此时 ;本章主要内容; 假设一种股票当前价格为$20，三个月后的价格将可能为$22或$18。 假设股票三个月内不付红利。 欧式看涨期权执行价格$21，有效期为三个月后以买入股票的进行估值。;单步二叉树模型;定价思路： 构造一个股票和期权的组合，使得在三个月末该组合的价值是确定的。 它的收益率一定等于无风险收益率。 由此得出该期权的价格。 构造组合： 该组合包含一个Δ股股票多头头寸 和一个看涨期权的空头头寸。 ;上升时：股票价格从$20上升到$22，期权的价值为$l，该证券组合的总价值为22Δ-1； 下降时：股票价格从$20下降到$18，期权的价值为零，该证券组合的总价值为18Δ。 如果选取某个Δ值，以使得该组合的终值对两个股票价格都是相等的，则该组合就是无风险的。 22Δ—1=18Δ Δ=0.25 ;一个无风险的组合是： 多头：0.25股股票 空头：一个期权 定价： 如果股票价格上升到$22，该组合的价值为： 22×0.25-1＝4.5 如果股票价格下跌到$18，该组合的价值为：18×0.25＝4.5 无论股票价格是上升还是下降，在期权有效期的末尾，该组合的价值总是$4.5。 ; 在无套