国际金融管理 第创新二章 国际收支管.pptVIP

第二章 国际收支管理;一、国际收支平衡表及国际收支的变动 国际收支平衡表（Balance of Payment Statement，BOP） 编制标准：IMF BPMⅤ（1993）；BPM6（2008） 由两大部分组成：经常帐户（Current Account，CA），反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动。包括4个二级帐户：货物（goods）、服务（services）、收入/益（income）、经常转移（current transfer）。 资本金融账户（Capital and Financial Account，KA）：反映资本所有权流动，由资本账户和金融账户组成。金融账户又细分为如下子账户：直接投资（direct investment）、证券投资（portfolio investment）、其他投资（other investment）、储备资产（reserve assets）。;中国BOP表的编制：基本按照MBPⅤ，但作了轻微调整。主要是把储备资产（reserve assets）项从金融账户中拿出，单独作为和CA、KA平行的一级账户看待。 BOP表是复式记账原理下的会计报表，每笔交易由价值相等，方向相反的账目：贷方（credit，表示资产/资源持有量的减少），借方（debit，表示资产/资源持有量的增加）组成，故原理上所有的贷方与借方总额最后必须能够抵销，但由于种种原因结帐时一般会出现净的贷方或借方，这时需人为设置一个抵销账户：错误与遗漏账户（errors and omissions account,EO） BOP=CA+KA+EO=0 ;案例：中国2010年BOP表（source：中国国家外汇管理局/model_safe/index.html统计数据与报告栏目） /model_safe/tjsj/tjsj_detail.jsp?ID=110500000000000000,44id=5 IMF-BOP表 PRC，1980-2008 BOP_CN1980-2008.xls 1.经常帐户差额 CA差额反映实际资源的流动，在一国国际收支中占支配地位，KA在本质上是为CA融资的，因此一般所指的国际收支平衡就是CA的平衡。如果不考虑收入和经常转移项目，货物（goods）+服务（services）=贸易账户额（Trade Balance，TB） 差额/净额=贷方-借方 近些年来，中国国际收支CA差额绝大比重是货物贸易差额，即净出口（出口X-进口M）。 中国净出口顺差（X-M＞0）额虽然较大，但由于高附加值产品比重少，所以实际获得的收益并不多。“八亿件衬衫换一架波音飞机”值得我们深深反思！ ;2.资本和金融账户差额 由于资本账户差额较小，KA净额一般都是金融账户差额。其大小与一国金融市场开放度、成熟度等因素密切相关。开放经济下，一国对KA账户的管理，即要合理利用外资又要监控、规避大规模游资/热钱的无序冲击成为一项新的挑战。 3.综合差额（Overall Balance） IMF： Overall Balance=CA+KA- reserve assets 中国： Overall Balance=CA+KA 如果不考虑EO，Overall Balance=CA+KA0→国际收支顺差（出超，surplus）→RA增加（注意：RA0，表示储备资产增加）； Overall Balance=CA+KA＜0→国际收支逆差（入超，deficit） →RA减少（注意：RA0，表示储备资产减少）； 如果不考虑EO，那么BOP=CA+KA+RA=0 案例讨论1：中国国际收支“双顺差” （Two-Surplus） 中国国际收支账户CA0，KA0 ;案例讨论2：中国国际收支“双顺差”导致外汇储备激增，如何看待这一问题？（利、弊） 阅读材料：李俊青，韩其恒.不完全金融市场、海外资产结构与国际贸易[J].经济研究，2011，（2）：31-43 文章观点：金融市场欠发达的国家，由于存在更多的预防性储蓄而出现贸易顺差，相应金融市场发达的国家（例如，美、英）会出现贸易赤字；金融市场发达国家选择“做多股权，做空债权”，金融市场欠发达国家选择“做多债权，做空股权”，导致资本由金融欠发达国家流入金融发达国家（因为总体上金融欠发达国家的做多债权大于金融发达国家的做多股权），从而完成物流与金融流的大循环。贸易伙伴国间金融市场差距越大，两国的贸易就越不平衡。 世界经济不平衡始于1996年，2000年以后迅速扩大，自金融危机前达到顶峰，之后有所缓解。表现为以美国为代表的发达市场国家巨额CA赤字和以中国为代表的亚洲新兴市场国家、石油输出国大量CA顺差。截至2008年发达国家CA赤字高达4650亿美元（占世界GDP的1.1%），新兴市场国家CA顺差7144亿美元。具体到：美