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　　高科技产业政策对风险投资活动的影响的论文 高科技产业；政策；风险投资；初创期 　　摘 要： 政策是导致风险投资规模发展的格兰杰原因，其效果有滞后一期的影响，对于风险投资规模的波动具有20%以上的解释力。政策对风险投资的需求有影响，但效果非常有限。政策能够产生即期效应，增加科技企业初创期对风险投资的需求，引导现有规模中的风险资金进入初创期。但是长期来看，政策对增加风险投资的需求作用不大，原因在于当前出台的产业政策较少从刺激需求的角度出发，使得企业运用风险投资的成本过高，从而降低对这一融资途径的需求。 　　中图分类号： f830.59 文献标志码： a 文章编号：2012 　　 　　influence of high-tech industry policy on venture capital activities 　　ics and management, anhui normal university, ics and management, shanghai university of finance and economics, shanghai 200433, china) 　　key ent, and there is a lag period effect. it can explain more than 20% of the fluctuation of venture capital scale. policy can influence the demand for venture capital, but the effect is very limited. it can produce immediate effect, and increase the demand of star-ups of high-tech enterprise on venture capital, guiding venture capital of existing scale into the star-ups. but in the long term, there isnt significant influence of policy on demand for venture capital. the reason is that current policy is less from the demand perspective, causing the high cost in using venture capital by enterprise, thus reduceing the financing demand. 　　 　　2010年国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，以及《关于发挥科技支撑作用促进经济平稳较快发展的意见》都旨在强调通过新兴科技企业发展带动产业结构转型，促进经济增长，抢占科技发展制高点。.国外研究［1-2］ 表明风险投资是最适合，也是普遍用于支持具有科技创新性企业发展的金融媒介。高科技产业政策会对一国风险投资活动产生影响［35］。其路径包括两方面：引导风险投资进入科技产业的优惠政策增加了风险投资的供给；激励高科技产业发展的措施增加了该行业对风险投资的需求。风险投资在我国发展时间较短，高科技产业政策是否对风险投资活动产生了影响？本文通过相关分析和检验，为我国高科技产业政策有效性的改进提供参考。 　　 　　一、 文献回顾 　　（一）风险投资促进高科技产业发展 　　hellmann和puri以及 kortum和lerner研究表明风险投资是最适合，也是普遍用于支持具有创新性和成长性企业发展的金融工具；dushnitsky和lenox［6］、lerner和gurung［7］以及global insight（2007）［8］也证明风险投资具有创造就业机会、鼓励创新、刺激经济增长和平滑经济波动的作用；吴冬麟［9］通过rd经费支出、风险投资与高新技术产业发展的数据实证研究得出，我国风险投资与技术创新以及高新技术产业的发展均具有一定的正相关性。 　　（二）高科技产业政策影响风险投资活动 　　armour和cumming（2006）的研究表明政府引导基金、科技产业扶持项目会影响风险投资发展；cumming和macintosh 以及cumming分别对在加拿大实施的“劳动力引导基金”项目和在澳大利亚实施“创新投资基金”项目进行了检验，表明政策引导对风险投资发展有显著效果。itxaso del-palacio、xiaotian tina zhang和francesc sole［10］利用1997-2008年西班牙的市