中银国际2009年地产投资策略全.pdfVIP

地产 板块最新信息 2008 年 12 月 18 日 房地产业 2009 年度策略 乍暖还寒时候 2009 年中国的宏观经济充满着不确定性，经济增长压力 使得中国的房地产业的宏观政策和产业政策发生转向， 流动性过剩可能重回资本市场。我们认为，2009 年中国 A 中立 房地产业仍将是个活跃的政策市，但是，考虑到供求不 平衡现状需要时间解决，板块估值吸引力不足，以及对 经济前景的不明朗预期，我们维持对房地产行业的中??? 评级。 支撑评级的要点 ? 供求方面，预计 2009 年普通住宅刚性需求复苏，但 总需求回升不明显，2010 年总需求反弹。预计在 09 年中期或稍晚，存货累积的绝对值将达到顶峰， 2009-10 年为存货出清期，2011 年可恢复合理供求比。 田世欣 ? 2009 年房地产板块将延续政策市的特点。当前国家 +8621 6860 4866 (8519) 房地产政策框架相对温和且限定刚性需求作为受惠 shixin.tian@ 对象，未来是否会出台激进型产业刺激政策将视经 济情况而定。 ? 09 年一季度末到二季度初，由于年报业绩风险和房 地产市场交易量可能反弹后再度萎缩，预计地产板 块走势将弱于大市；考虑需求回升、提前拨备释放 业绩风险、大企业恢复股权融资、行业低迷出现大 型并购机会等因素，地产板块的拐点最早有望出现 2009 在 年下半年。 首选买入 股票评级 ? 远期净 我们看好华发股份。作为二线区域龙头公司中的代 公司 代碼 评级 股价 资产值 折让 表品种，其产品附加值高、业绩锁定能力突出、资 (人民币) (人民币) (%)