资产评估第三节创新.pptVIP

第三节　收益法　;一、收益法的概念及理论依据;（二）理论依据—买方市场时期的价值观，效用价值观;二、收益法的基本思路及适用的前提条件;（二）前提条件 ; 如果你朋友欠你钱2000元，计划归还。方案一：现在就全部归还；方案二：现在还1000元，一年后再还1000元，你希望是哪种？ ;三、货币的时间价值;　 4.年金 　　（1）定义　　年金的符号为A，它表示在某一时间序列（本教材基本上都是年度）内每次等额收付的金额。　　（2）特点　　每笔收付之间相隔时间相等；每笔金额相等。　　（3）分类　　①普通年金（后付年金）　　指从第一期起，在一定期内每期期末等额发生的系列收付款项。当期限无限期等额收付时（n→∞），称为永续年金 　　②预付年金（先付年金） 　　从第一期起，在一定期内每期期初等额发生的系列收付款项。　　③递延年金　　是指隔若干期后发生（S≥1），在一定期内每期期末等额发生的系列收付款项。;（三）说明;（四）现金流量;（五）货币时间价值的计算;2.复利现值　　已知终值F，在复利计息的前提下，年利率r，n年前的复利现值p。　　 　 F1=P+P·r=P（1+r）------------------P=F1/（1+r）F2 =P（1+r）2------------------------- P=F2/（1+r）2　　……　Fn=P（1+r）n---------------- P=Fn/（1+r）n =Fn×（1+r）-n　　把（1+r）-n称为复利现值系数，用符号（P／F，r，n）表示。例如， （P／F，5%，5）表示折现率为5%、5年期的复利现值系数。 ;　3.普通年金现值　　　　 利用复利现值的计算公式，将每期末存入的年金A折算到0这一时点（即第一年年初），然后再相加，求出P。　　 　　　　 ;　例题：某人每年12月31日存入保险公司2000元，连续10年，其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司回报率为6%，每年复利计息一次，问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少? 　 P＝2000 （P／A，6%，10）＋5000 （P／F，6%，3） ＝2000 ×7.3601＋5000×0.8396 ＝14720.2＋4198＝18918.2元;4.永续年金现值　　永续年金现值与普通年金的差别在于n是无穷大，所以其现值为：　　　　 5.递延年金现值　　递延年金是指第一期收付款的时间发生在第二期以后的普通年金方式，它也是普通年金的一种特殊形式。 ;　 上图中前m期没有发生支付，称为递延期。图中第一次支付在第m+1期末发生，连续支付到n期。　　方法一：假设在递延期内每期均收付款项A　　 P=A*[（P/A，r，m+n）-（P/A，r，m）]　　 方法二：两次折现的方法　　 P=A*（P/A，r，n）*（P/F，r，m）;四、收益法的评估程序;五、评估的基本方法;（一）未来收益有限期;例2-16： 某企业尚能继续经营6年，营业终止后用于抵冲债务，现拟转让。经预测得出未来6年每年预期收益均为900万元，折现率为8%，请估算该企业的评估值。 P=（900/8%）[1-1/（1+8%）6] =900×4.6229=4160.59（万元）;3、未来收益额在若干年后保持不变; 根据未来收益是否稳定分为两种方法: 1、稳定化收益法（年金化法）——未来各年收益额相等且无限期。;例2-17： 假设某企业将持续经营下去，现拟转让，聘请评估师估算其价值。经预测，该企业每年的预期收益为1200万元，折现率为4%。请估算该企业的价值。 评估值=1200/4%=30000（万元） ;2、分段法——未来收益额在若干年后保持不变且无限期;前期 （设n=5）；后期 （t=n+1,n+2, …∞）;例2-18：某收益性资产预计未来五年收益额分别是12万元、15万元、13万元、11万元和14万元。假定从第六年开始，以后各年收益均为14万元，确定的折现率和本金化率为10%。分别确定该收益性资产在永续经营条件下和经营50年条件下的评估值。 ; 1、永续经营条件下的评估过程首先，确定未来5年收益额的现值：  =12×0.9091+15×0.8264+13×0.7513+11×0.6 830+14×0.6209 =49.2777万元 　其次，将第6年以后的收益进行资本