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第二章　;本章主要内容 主要阐明为什么要进行金融监管?(即政府对金融市场进行干预),以及如何理解金融监管的实质.;第一节 市场不完全与金融监管;一、金融经营活动的负外部效应;2、外部性的后果：;3、金融经营活动的负外部性;4、金融经营负外部性的解决：引入金融监管;二、金融体系的准公共产品特性;三、信息不对称(Asymmetrical information),交易双方有关交易的信息掌握不均衡.“无知”完全有可能导致信息弱势的一方利益受损.以至于其最终会退出市场进行无声抗议.从而导致市场失灵.;1、委托——代理（principlal-agent)关系中存在严重的信息非对称问题及其“恶果”. 委托代理关系是指“一个人或多个人（委托人）委托其他人（代理人）根据委托人利益从事某些活动，并相应的授予代理人某些决策权的一种契约关系。” 具有信息优势的一方----为代理人，而处于信??劣势的一方则是---委托人。（以股东——经理人之间的委托代理关系为例分析）;2、信息不对称的可能后果： 逆向选择（adverse selection) 会产生“劣币驱逐良币”现象 道德风险 (moral hazard) 会产生损人利已的机会主义行为 ;3、具体分析：金融领域的信息不对称。金融市场是一个充满着严重信息不对称的领域。;四、金融机构自由竞争悖论;第二节　金融脆弱性与金融监管;一、明斯基（Minsky）银行脆弱性及危机理论 1、主要观点 私人信用创造机构特别是商业银行和其他相关的贷款人的内在特性使得它们不得不经历周期性危机和破产浪潮——即银行危机。 ; 2、具体分析： 分析思路： 首先、为解释周期性危机是如何形成的，明斯克对银行借款者进行了创新性的分类，即：抵补借款人、投机性借款人和庞氏借款人。这三类借款人的风险依次加大。 然后、分析了在一个经济周期中，随着经济的回升，银行借款人中的高风险者会不断地增多，银行脆弱性不断积累，当经济逆转时，危机爆发。 ;三类借款人： 其未来业务收入与偿债的匹配格局的数学表示: ∑Y ∑P Yi Pi (i=1,…n) 　　这里， Yi是第i期的预期业务收入　　　 Pi第i期的偿债数额（假定是分期还本付息） 如负债率低时的周转性贷款,应属此类 ;;庞氏借款者(ponzi firm), 它们借款用于投资回收期很长的项目,它们在短期内没有足够的收入来支付应付的利息(本金则不用说了),而必须通过滚动融资的方式来支付,并且不断地增加借款金额。而且它们的长期收入也是建立在假想的基础上的,它们预期在未来临近期末的某一天,会有好的回报来弥补过去积累的负债,并能获得可观的利润.;危机的形成： 在一个新周期开始时，绝大多数企业都属于抵补性企业。随着经济的进一步繁荣，市场显现出一派利好气氛，企业预期收益上升，纷纷扩大借款，投机性企业和庞氏企业迅速增多。这样，在借款人中高风险的后两类借款人的比重越来越大，而安全的第一类借款人所占比重却越来越小于是金融脆弱性愈来愈严重。 然而资本主义经济的长波必然迎来滑坡，任何打断(如宏观政策紧缩/存货上升等)信贷资金流入生产部门的事件都将引起违约和破产，而这又进一步反馈影响金融体系。金融机构的破产迅速扩散，金融资产价格的泡沫也迅速的破灭，金融危机就爆发了。;3、银行信贷为何会随经济扩张而趋高风险: 代际遗忘,即今天的贷款人忘记了过去痛苦的经历,表现在证券市场和信贷市场上的对证券资产追捧和信贷资产的扩张。 竞争压力,即贷款人出于竞争压力为了赢得客户和市场而做出许多不谨慎的决策。 市场主体的非理性假说。 ;4、明斯基理论的政策含义;二、Diamond和Dybvig的银行挤提模型 1983年提出，证明了银行面临的：内在不稳定性——“挤提”风险的存在性。;银行挤兑存在性。 对一笔“较长期限”的定期存款而言，存款人何时提取存款取决于：对其它存款人是否会“恐慌性挤提”银行的预期，而不是其它。 存款人;实质上是两个纳什均衡： 一个是没有挤兑的高效率均衡(正常经营)，另一个是发生挤兑的低效率均衡(危机破产)。 ;Diamond-Dybvig模型的政策涵义： 使存款人形成无挤兑的预期是关键,因此,凡是有助于增强公众信心,消除挤兑预期的措施,例如: ①引入存款保险 ②央行最后贷款人制度 ③其它金融监管措施均是可取的。 ;Diamond和Dybvig的简明模型表达(考虑一个三期模型);项目特征: