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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2017-04-26每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1．伦铜现货贴水28.5；2．沪铜现货升水30元每吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3．LME库存262250，保税库存 不变；4．废精铜价差有所扩大，至5040；5．持仓方面，comex净多进一步下降至16043手；6．铜现货进口盈利，为89.69；7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，相比一季度下调10美元/吨。国内下游开工已恢复，4月份以来铜现货成交情况有所好转，现货出现升水。进入旺季，上期所与lme库存开始连续回落，但保税区库存仍在累积，全球总库存仍处于较高的水平，抑制行情向上发展。总体来看，铜市场矛盾并不突出，短期由于供应缩减，需求向好，同时废铜的替代作用有所减弱，可能略偏强运行。西安地铁电缆奥凯事件影响继续发酵，我们认为总共影响分为三个层次，第一个是地铁本身，奥凯事件曝光之后，其他省市地铁已经撤换了奥凯的电缆，该影响已经消散。第二个，是奥凯事件引发的质检总局的监察，此前，引发《电线电缆生产企业专项监督检查工作实施方案》，各个省份已经实际有所行动，从结果上来看，抽检产品不合格率较高，但是由于是以品种数量作为抽检依据，而不是市场占有率，因此不合格率虽然较高，但是影响却不是那么严重，主要会造成电缆企业的分化程度会进一步的加剧。第三个层次是，国家电网自身的核查，辽宁省已经通报了不合格的企业，不过这是在事前就已经发现；山西质检针电网改造抽查，结果21.7%的产品不合格，但不代表山西的电网自查结果。 总体上来看，如果国家电网自查结果不出现大的问题，电网便缺乏急迫的更换需求，而目前市场的检查结果会导致订单向大企业更为集中，对于铜价格的直接提振效果有限。我们认为铜价格尚未到上涨逻辑的转换点。金银天胶现货买盘羸弱，全乳成交稍有好转，美金胶（标胶、混合）成交不济，下游买货不积极。泰国陆续进入开割，开割初???原料尚不多；国内产区亦陆续进入开割，今年受白粉病影响略有推迟。保税区库存开始季节性累积。工厂买盘积极性弱，内外倒挂较为明显，但国内下游抵抗仍不够，偏弱运行杯胶从48泰铢上涨至49泰铢，云南胶水持平13800元/吨，人民混合保持在13500附近，从业态去看，目前轮胎环节销售压力偏大，所以在期货反弹中，追涨意愿不强，而追涨居多的还是贸易环节，而期货方面159合约连续增持净多单，从盘面看14500附近表现出支撑，而15000压力明显，这也符合当下，14500距离混合13500只有1000点的距离，可是14500的09还有四个月的时间，所以产业套利关注15000以及以上的的卖空期货，而非产业成为增持净多的主力，我们依然建议短期关注14500、14200附近买入的机会，关注15000附近的持续性，从更大周期去看15000以上走弱大概率也是单边头寸做空的机会。钢材京津冀环保检查，导致镀锌等污染企业停工。螺纹利润较好，部分钢厂铁水从热轧产线调整到螺纹产线。部分热轧产线开始检修，4月出口情况有所好转，出口订单增加。建材钢厂螺纹库存微增，社会库存春节后连续9周下降，螺纹社会库存连续9周下降，热卷库存微降。矿石总量较高，高品位矿有所缓解，结构性问题有所缓解，高低品位差缩小。矿石现货有所企稳，关注后期到港和库存变化，盘面短期底部震荡。材关注检修后现货是否企稳，短期现货压力依旧存在。煤焦远月继续下跌空间放缓，可尝试建多。现货方面，周二钢材价格小幅上涨。昨日上海螺纹上涨20至3270元/吨，天津螺纹上涨50至3220元/吨；热卷上海持平于2920元/吨，天津上涨20至2930元/吨。原料端，矿市现货上涨20至505元/湿吨。焦炭市场及炼焦煤方面，国内部分地区焦炭价格开始松动，炼焦煤市场平稳运行，日照钢铁焦炭采购价下调50元/吨。消息面，2017年3月全球67个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.45亿吨，同比提高4.6%。2017年第一季度，全球粗钢产量为4.105亿吨，同比提高5.7%。2017年3月全球67个国家的粗钢产能利用率为72.7%，同比提高2.2个百分点，环比提高2.0个百分点。操作上，黑色各品种低位震荡，螺纹及热卷期价小幅上涨，钢材现货也开始反弹，预计该趋势有望延续，因此在没有重大利空消息的情况下黑色期货板块有望整体见底反弹。建议投资者逢盘中回调可以小仓位试多。目前铁矿石1-9价差仅25-30元/吨，可以进行买9抛1套利操作。焦炭 昨日北方港口库存缓慢回升，其中秦港因大秦线检修影响港口吞吐量偏低运行，日均装船发运量49.8吨，日均铁路调进量56.