《投资学》第六章CAPM模型教材.ppt

E 资本配置线 最优资本配置 P 最优风险资产组合 C rf 机会集合线 0 ? ;第六章 资本资产定价模型 （CAPM） ;一个简单形式的模型假设：投资者行为相同，且市场是完全竞争的市场。具体为： （1）市场中存在着大量投资者，投资者是市场证券价格的接受者，证券市场是完全竞争的市场； （2）所有投资者的证券持有的起止期都是相同的； （3）投资者只在公开的金融市场上投资； （4）所有的投资者都是理性的，都是风险厌恶者，都寻求资产组合的最优化，即他们都使用马科维茨资产组合选择模型； （5）同质期望：所有投资者对证券的评价和经济形势的看法都一致。即所有投资者的风险资产组合的构成都是一致的。 （6）每种资产都是可以无限分割的、无通货膨胀、无交易费用、无税收。 ;推论1： 在均衡状态下，所有投资者均投资于相同的最优风险资产组合，其构成是包括所有可交易资产的市场资产组合（market portfolio，M），其中每种风险资产的比例都等于该资产的相对市值。（即等于每种风险资产的市场价值除以所有风险资产的市场价值总和） 原因：当每个投资者企图使其资产组合最优化时，经过市场供求关系的内在调整，最终市场会达到均衡（每种风险资产供求平衡，价格为均衡价格）。 ; 实践中，所有的投资者最终会按市场资产组合的构成比例持有所有风险资产，即所有的股票(股票代表全部风险资产)都会包括在市场资产组合之中。 例如：如果同方的股票在市场资产组合中的比例是0.1%，那么，就意味着每一投资者都会将自己投资于风险资产的资金的0.1%投资于同方的股票。 ;举例说明;二、假定前提得出的推论2;? E(rc)  E(rM) M ? ? rf ? 0 σM σc ;推论3： 资本市场线（CML) ：无风险资产组合与市场资产组合M相连的直线。（即最优的资本配置线） ;资本市场线（CML）的函数式; E 资本市场线 最优资本配置 M 市场组合 C rf 机会集合线 0 ? ;三、证券市场线（SML线）;三、SML的几何图形;三、SML的意义;四、证券市场线与资本市场线的比较; 五、CAPM的一般形式; CAPM模型的几何表达;CAPM的一个重要应用;案例;