第十六组以现金流量分析企业股票价值1.doc

西南财经大学天府学院 《中级财务会计》论文 题 目： FCFE模型进行估价的方法应用 ——南京红太阳集团股票价值分析 学生姓名： 陆 婷 向 丹 班 级： 财 务 24 班 小 组： 第 十 六 小 组 指导教师： 朱 俊 虹 FCFE模型进行估价的方法应用 ——南京红太阳集团股票价值分析 [摘要]：我国证券市场上,上市公司股票的估价问题无疑是一个难题。FCFE 即股权自由现金流,是公司在履行了各种财务义务后,剩下的那部分现金流。股权自由现金流估价模型的好处是不需要明确考虑与债务相关的现金流,对企业价值进行理论上的评估,并能与常用指标EBITDA(利息税前折旧和摊销收益)结合使用,分析企业的真正价值。本文就主要以该模型来研究企业的股票价值，并得出结论。 [关键词]：FCFE; 现金流贴现估价法;稳定增长模型 一、概述 在证券的定价高而股利发放少的弱式的有效市场上,上市公司的估价存在具体的困难。现金流量对于企业经营，企业价值都有重要影响，基于现金流的股票价值分析对于评价股票投资价值有着不同的效果。在三种主要的现金流贴现估价方法中,红利贴现模型有着显而易见的不适用性。而公司自由现金流估价法( FCFF) 中的公司自由现金流是企业所有权要求者包括普通股股东, 优先权股东和债权人的现金流的总和。鉴于我国的股权分布现状, 似乎只有FCFE 即股权自由现金流法可以进行比较可行的企业价值评估。 本文将应用这一评估方法, 利用2005至2009年的红太阳股份有限公司的历史资料进行估价应用方面的探讨,以论证FCFE 模型估价方法对我国上市公司企业价值评估的可行性。  HYPERLINK /view/3863281.htm \t _blank 南京红太阳股份有限公司简要分析 证券代码：525证券简称：红太阳集团名称：南京红太阳股份有限公司所属板块：G股板块 沪深A股主板所属行业：制造业证券类别：有限售条件流通股227，008，007股上市日期：1993年10月28日总股本：1722486664股总资产：3,737,796,060,89元每股净资产：2.17每股收益：0.01净资产收益率：0.59表1数据来源:和讯个股频道红太阳财务报表  HYPERLINK /view/3863281.htm \t _blank 南京红太阳股份有限公司 南京红太阳股份有限公司是一家集科研、制造、国际国内市场一体化的以环保农药、生物医药、现代种子、肥料等生命科学产业为主体的涵盖五大产业16家全资及控股子公司的国家重点 HYPERLINK /view/917256.htm \t _blank 高新技术企业。截止2007年末，公司拥有 HYPERLINK /view/1302958.htm \t _blank 总资产65.8亿元， HYPERLINK /view/699579.htm \t _blank 主营业务收入68亿元， HYPERLINK /view/14413.htm \t _blank 外贸交货值2.0亿美金，位居世界 HYPERLINK /view/61312.htm \t _blank 农药前10强、 HYPERLINK /view/61891.htm \t _blank 中国千强大企业集团619位、中国制造企业500强365位、中国 HYPERLINK /view/16263.htm \t _blank 石油化工行业百强30位、中国农药“八连冠”，其控股的上市公司红太阳 HYPERLINK /view/29120.htm \t _blank 股份连续四年荣登华人上市公司最具成长性百强的25位，红太阳公司2009年年报显示，当年的净利润为2，722，839.89元，本文主要使用FCFE公司自由现金流估价法衡量它的股票实际价值,并与其市价相比较,以验证这一方法是否能对投资行为进行指导 二、股权自由现金流模型(FCFE mode1) FCFE模型来源于现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价 模型是基于这样一个概念，资产的内在价值是持有资产人在未 来时期接受的现金流所决定的。由这个定义出发，可以推导出现 金流贴现模型。特别是假设无限期持有后，内在价值等于未来各 期现金流的贴现值累计之和。整个模型的原理就是，你在投资某 种证券时买入的是公司未来自由现金流在当期的贴现值。这和早期的股利贴现模型最大的区别就是股利贴现模型不符合大多数企业的实际情