Ch3-债券市场浅析.ppt

Bond Market 金融市场学-第三章债券市场 第三章 债券市场 教学目的与要求 本章要求学生掌握债券票面的基本要素及债券的特点，掌握债券市场的功能，掌握各种债券收益率的计算，掌握债券的定价方式，熟悉债券市场的发行方式，了解债券投资的风险。 §3.1 债券市场概述 一、债券定义与票面要素 二、债券特征 三、债券分类 四、中国债券种类 五、中国债券发行概况 一、债券定义与票面要素 定义 筹资者向投资者出具的承诺按一定利率、期限还本付息的非个人性的债权债务凭证。 票面要素 票面价值； 期限； 利率； 发行人名称。 二、债券特征 期限性； 名义期限与实际期限。 风险性； 流动性； 收益性。 三、债券分类 政府债券 建国以来中国中央政府债券发行概况 1950年1-3月发行人民胜利折实公债1.48亿“分”，折合人民币2.58亿元； 1954-1958年共发行国家经济建设债券35.44亿元； 1968年底内外债全部还清。1969年5月11日，人民日报宣布我国成为世界上第一个“既无内债，又无外债”的国家。 1981年起发行国库券。 金融债券 中国金融债券的类别 普通金融债券、累进利息金融债券、贴现金融债券。 金融债券与存款的区别 发行主体不同； 发行目的不同； 稳定性不同； 筹资成本不同； 负债性质不同。 担保债券 保证债券； 抵押债券； 质押债券。 可赎回债券与可售回债券 可赎回债券 也叫通知偿还债券，附有可赎回条款； 在市场利率降低时，发行人能以低利率债券调换高利率债券，以降低债务成本。 可售回债券 附有可售回条款，如偿还基金债券。 贴水债券 利率因通胀、市场利率上升等原因得到贴补而高于原定利率的债券。 利率类似于我国1989年9月10日开始推出的保值储蓄。 凭证式、记帐式、电子式债券 凭证式债券 不印刷标准格式的实物券，只出具给债权人收款凭证，不上市交易，但可提前兑取。 记帐式（无纸化）债券 没有实物形态的票券，仅在电脑账户中作记录，可上市交易。 电子式债券 以电子方式记录债权，不上市交易。 国际债券 外国债券 在国外金融市场发行的以该市场所在国货币计值的债券。 欧洲债券 在国外金融市场发行的以该市场所在国以外的货币（欧洲货币）计值的债券。 四、中国债券种类 （一）国债 （二）地方政府债券 （三）中央银行票据 （四）金融债券 （五）企业债券 （六）资产支持证券 （一）国债 1、凭证式债券 2、记帐式债券 3、电子式债券 4、特种国债 如1998年为拨补四大国有商业银行资本金而发行2700亿元特别国债；2007年为组建国家外汇投资公司而发行1.55万亿元特别国债等。 （三）中央银行票据 中央银行为调节商业银行超额准备金在银行间债券市场采用（竞争性或非竞争性）价格招标方式而向其贴现发行的短期债务凭证。 期限分3个月期、6个月期、1年期和3年期，以短期为主。 2002年6月24日,为了增加公开市场操作工具,扩大银行间债券市场交易品种,人行将2002年6月25日至9月24日进行的公开市场操作的91天、182天、364天的未到期正回购品种转换为相同期限的央票。2003年4月22日, 人行通过公开市场操作发行50亿元、期限为6个月的央票。 （六）资产支持证券 银行作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构（信托公司），由受托机构发行的，以该资产所产生的现金支付其收益的证券。 2005年12月，国家开发银行和中国建设银行分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化试点，首次在银行间债券市场发行资产支持证券。 五、中国债券发行概况 §3.2 债券市场运行 一、债券市场功能 二、债券发行市场(略) 三、债券流通市场(略) 一、债券市场功能 融资 宏观调控 提供市场基准利率 防范金融风险 §3.3 债券投资收益与风险 一、债券投资收益 二、债券投资的风险 一、债券投资收益 （一）债券投资收益 利息； 资本利得。 （二）债券投资收益率 （三）收益率计算举例 （二）债券投资收益率 （三）收益率计算举例 1、附息债券收益率 2、利随本清债券收益率 3、贴现债券收益率 1、附息证券收益率计算 例1：面值1000元、期限5年、年利率10%的债券，每满一年付息一次。假设投资者A在发行满2年时以1060元购入并持有到期。试计算A的单利最终收益率和复利最终收益率。 例2：B于2008年初投资10万元购入某股票，2009、 2010、 2011年初获得股利分别为4000、3500、4500元，并在2011年初将股票卖出，获取价款14.1万元.试计算B的复利最终收益率。 例1求解 例2求解 2、利随本清债券收益率 面值1000元、期限5年、年利率10%的债券，单利计息，平价发行，到期一次性还本付息。问该债券的单利最终收益率和复利最终收益率分别为多少？