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第三讲 投资决策分析 投资决策分析 15/16（1）学期财务管理 1 要点 ? 基础知识要求：货币的时间价值计算/风险计量 ? 要求掌握内容： 投资项目评价的基本方法 现金流量分析和项目投资决策 （资本预算） 证券投资（证券估值） 投资决策分析 15/16（1）学期财务管理 2 资本预算的过程 会计、财务 工程市场等信息 数据收集 项目评估 提出创意 结果 现金流量估算 作出决策 各种事件 重新设定各 可能的概率 种事件概率 再评估 投资决策分析 15/16（1）学期财务管理 3 投资项目评价的基本步骤 ? 项目 投资常指生产型固定资产投资，也称资本预算。 ? 决策程序： Capital Budgeting ? 1.估算投资项目预期的现金流量（Cash Flows） ? 2.估算预期现金流量的风险 ? 3.确定资本成本的一般水平 ? 4.确定投资方案的收入（现金流量）现值 ? 5.通过收入（现金流量）现值与资本支出比较，决定 方案的取舍。 投资决策分析 15/16（1）学期财务管理 4 投资项目评价的基本方法 ? 贴现分析法：考虑货币的时间价值 净现值法（net present value),简称NPV 现值指数法（present value index),简称PVI 内含报酬率法( internal rate of return),简称IRR ? 非贴现分析法：不考虑货币的时间价值，简单匡算 ? 回收期法（payback period）,简称PP（也可使用动态分析） ? 会计收益率法（accounting rate of return），简 称 ARR 投资决策分析 15/16（1）学期财务管理 5 净现值（net present value) n I n O NPV ? k ? k ? k ? k k?0 (1? i) k?0 (1? i) n ? 投资涉及的年限 I k ? 第k年的现金流入量 预定的贴现率 i ? Ok ? 第k年的现金流入量 判别标准 对于互斥事件：NPV ≥ 0，项目 accept NPV ＜ 0， 项目 reject 对于独立排序事件： NPV 大者为佳。 投资决策分析 15/16（1）学期财务管理 6 现值指数（ present value index) （profitability index） n I n O PVI ? k ? k ? k ?