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中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司动态报告 零售业 三大利好促 09 年业绩稳定增长 武汉中百（000759） 公司未来发展空间广阔 我们认为公司在湖北省内二级城市仍然存在较为广阔的发展空 间。公司是目前国内为数不多的几家拥有自建物流配送系统的超 维持 买入 市运营商之一，自有物流配送比例和直采比例的不断上升将有利 陈乐华 于推升公司的毛利率水平，而且随着公司在省内二级城市以及重 庆市的物流中心陆续投入使用，公司的物流配送优势将更加明 chenlehua@ 显。另外，我们对公司重庆地区的业务持相对乐观的态度，而且 010 分析日期： 2009 年 06 月 12 日 认为公司未来有望成为武汉市商业企业重组中重要的连锁超市 业务整合平台。 当前股价： 9.31 元 三大利好促 09 年业绩稳定增长 目标价格6 个月：11.70 元 我们认为职工薪酬福利费用支出同比增速大大低于 08 年、武汉 水电价格有望实现工商同价以及转让中联药业将构成公司 09 年 主要数据 业绩增长的三大利好因素，即使零售行业整体景气度难以明显好 股票价格绝对/相对市场表现（%） 转，公司仍然有望在这些利好因素刺激下维持稳定的增长速度。 1 个月 3 个月 12 个月 配股融资有利于公司长远发展 -0.3/-7.0 15.4/-13.3 -8.9/0.1 我们认为，如果按照 4 －5 元每股的配股价格计算，配股融资的 12 月最高/最低价（元） 12.28/6.65 确会对公司的短期业绩造成一定的摊薄，从而使得公司配股后的 总股本（万股） 56,051 PE 估值水平上升，但与步步高等可比公司相比，其估值水平仍 流通 A 股（万股） 53,147 然存在一定的低估。而且，公司此次的配股项目有利于强化公司 总市值（亿元） 52.46 在武汉以及湖北省内其他二、三线城市的竞争力，有利于公司长 流通市值（亿元） 49.75 远发展，投资者应该以更长远的眼光来看待公司的长期投资价 近 3 月日均成交量（万） 1