第十章 货币政策综述.ppt

第十章 货币政策 第一节 货币政策的目标及其操作手段 第二节 货币政策工具 第三节 货币传导机制 第四节 货币政策效果 第一节 货币政策的目标及其操作手段 货币政策是指金融管理当局等政府部门有关货币方面的规定和所有影响货币数量的措施。 一、货币政策的目标及其操作手段 二、西方发达国家的货币政策目标的演变 三、我国货币政策目标及其操作工具 货币政策的目标层次、操作手段及其传导 货币政策的目标按层次分为三类：最终目标、中介目标和操作目标。 货币政策手段和传导方式 最终目标 西方国家流行的货币政策最终目标主要有四个：经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。但实践中不可能将这四个目标同时作为最终目标，这是因为它们之间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛盾的 货币政策基本目标抉择的基本方法 中介目标和操作目标 操作目标既是货币政策手段能直接作用控制的，又是能影响中介目标的金融变量的变动范围指标。 中介目标是货币当局为实现最终目标而设立的、能受货币政策手段和操作目标影响的中介金融变量的变动范围指标，是操作目标与最终目标之间的传导媒介。 操作目标和中介目标的选择标准 对于设立的最终目标，中间变量和操作变量的选择有两类：一类是价格型变量，主要有利率与汇率；另一类是数量型变量，主要有货币供应量和信贷总量。 可作为中介目标的金融变量 市场经济国家通常选用的货币政策中介指标主要是利率和货币供给量，也有一些国家选择汇率指标。 （1）利率——利率作为中介目标的优点有：一是可测性强；二是可控性强；三是相关性强。但利率作为中介目标也有不足之处，其抗干扰性较差。 （2）货币供给量——货币供给量作为中介目标的优点有：一是可测性强；二是可控性强；三是抗干扰性强。然而理论界对于货币供给量指标应该选择哪一层次的货币看法不一。 （3）其他指标——汇率 可作为操作指标的金融变量 各国中央银行使用的操作指标主要有存款准备金、货币市场利率和基础货币。 （1）短期利率 ：短期利率通常指市场利率，即能够反映市场资金供求状况、变动灵活的利率。 （2）存款准备金：中央银行以准备金作为货币政策的操作目标，其主要原因是，无论中央银行运用何种政策工具，都会先行改变商业银行的准备金，然后对中介目标和最终目标产生影响。 （3）基础货币：基础货币是中央银行的负债，中央银行对已发行的现金和它持有的存款准备金都掌握着相当及时的信息，因此中央银行对基础货币是能够直接控制的。 货币政策手段或政策工具西方国家常采用的 有再贴现率、法定存款准备率、公开市场业务等。 货币政策的传导方式： 货币政策工具 操作目标 中介目标 最终目标 再贴现率 短期利率 长期利率 经济增长 法定存款准备率 信贷总量 货币供应量 稳定物价 公开市场业务等 二、西方发达国家的货币政策目标的演变 西方发达国家货币政策的最终目标经历了由“经济增长或充分就业——稳定物价或抑制通货膨胀”的变迁； 货币政策中介目标则大体经历了“利率——货币供应量——利率为主”的演变过程；操作目标也相应地改变。 1、货币政策最终目标的演变 发展中国家的货币政策目标——一般为经济增长 2、中介目标和操作目标的变化 3、操作工具的选择 直接型的政策工具是信贷控制； 间接型的政策工具主要是三大政策工具。 三、我国货币政策目标及其操作工具 （一）我国货币政策最终目标的变迁 双重目标（经济增长和物价稳定）——单一目标（币值稳定，以此促进经济增长） （二）我国货币政策的中介目标与操作目标 （三）我国货币政策工具或手段现存问题分析 1、再贴现率 2、准备金率 3、再贷款率 4、公开市场操作——债券、央行票据 （二）我国货币政策的中介目标与操作目标 在过去较长一段时间内，我国中央银行采取的是以行政命令为主的直接调控手段，所选择的中介目标是现金发行量和信贷总规模。 从1994年10月起，中国人民银行开始定期向社会公布货币供给量统计，把货币供给量作为货币政策最主要的货币政策目标。 与货币供给量作为中介目标相对应，目前我国货币政策的操作指标主要是基础货币。 货币政策基本目标抉择的基本方法 货币政策基本目标抉择有四个基本方法：相机抉择法、临界点抉择法、逆经济周期法和简单规则法。 货币政策中介目标的选择标准 （1）相关性，即与货币政策目标要有稳定的联系； （2）可测性，即必须能够数量化且易于统计； （3）可控性(包括抗干扰性或独立性)，即中央银行运用政策工具能对该变量进行有效地调节与控制。 第二节 货币政策工具 货币政策工具是指中央银行用于保证货币政策得以实现所