波澜不惊！.PDFVIP

南华期货研究 NFR 2014 年商品年报 原油 波澜不惊！ 摘要   今年以来全球原油供应增长仍在继续。其中尤以美国页岩气、加拿大油砂等非常 规油气资源增长迅猛。此外，巴西原油产量未来将成为全球供应的潜在新生力量。 南华期货研究所 杨光明能源化工高级总监  尽管全球经济有企稳迹象，不过全球原油需求增速仍较缓慢。即使欧美国家经 yanggm@ 济企稳，OECD 国家原油需求增量部分也不大，未来全球原油需求主要贡献来自 0755 新兴经济体，因此，发展中国家经济增速至关重要。  利比亚石油供应持续受到干扰，出口大幅消减。而伊朗局势似乎柳暗花明。不 袁铭研究员 过伊朗原油恢复出口仍存在不确定性。总之，地缘政治仍将是明干扰油价的重要 ym@ 因素。 0571  WTI-布伦特原油价差今年波动较大，主要受地缘政治以及季节性需求和基础设 施改善所左右。我们预计布伦特对于WTI 的高溢价将会在明年出现调整，两地价 谢蒙捷研究员 差在现有基础上有望缩窄。 xiemj@ 0755-  我们预计2014 年国际油价料会在今年的价格运行平台上略有下移。WTI 价格 运行区间80-110 美元区间，布伦特价格运行区间90-120 美元区间。 丁玉洁研究员 dingyujie@ 0755 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第一章 原油走势回顾 5 第二章 原油供需格局演变趋势 7 2.1 北美非常规油气产量:有远虑但无近忧 8 2.2 巴西原油产量新增长点 13 2.3 伊朗原油产量及出口存在变数 16 2.4 伊拉克产量快速增长 18 2.5 利比亚产量受干扰 20 2.6 OPEC 剩余产能增加 23 2.7 全球原油需求增长步伐缓慢 24 2.8 OECD 欧美原油库存情况 26 第三章原油走势预测 28 3.1 原油冬季走势 28 3.2 WTI-布伦特价差分析 31 3.3 原油明年整体走势预测 33 南华期货分支机构 34 2014 年商品年报 图目录 图1.1.1 ：WTI 1 月合约日线走势图 5 图1.1.2 ：Brent 1 月合约日线走势图 6 表2.1 ：全球石油供需平衡表 7 图2.1.1 ：1980 年至2012 年美国原油的产量、消费量、库存量及进口量走势比较 8 图2.1.2 ：美国每月原油总产量及分地区产量（单位：千桶） 9 图2.1.3 ：2008 年-2040 年美国致密油产量预测（单位：百万桶/天） 10 图2.1.4 ：加拿大原油产量11 图2.1.5 ：加拿大油