以正合、以频逆胜_南方基金.pptVIP

以正合、以奇胜 ——如何做好买方研究员 欧阳凡 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 我们和卖方研究的区别 卖方 买方 优势 覆盖面广、覆盖深度较深（100人以上研究团队） 发现机会及时（全国性营业部渠道和投行渠道） 人员相对稳定 对于市场反应快 研究成果反映快 多信息资源，上市公司股东 搜集信息速度快 内部竞争较小，容易专注工作 劣势 路演占用时间较多（研究精力有限） 收集信息速度较慢 外部竞争激烈（占用精力多） 人数少，人员流动大 资深研究员有限 研究成果反映慢 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 买方研究员的工作 我的理解：体现为投资业绩的基本面研究 工作核心一：基本面研究 工作核心二：体现为投资业绩 投资业绩是体现买方研究员价值的核心标准 基于上述逻辑，我认为买方研究员能力提高也应该从研究质量和投资转化两个维度展开。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 如何做好基本面研究 如何支持投资 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 如何做好基本面研究 WHAT WHY HOW 解决问题： 现在是什么 比如： 公司主营业务是什么？ 公司所处行业特点是什么？ 公司在行业内竞争地位如何？ …… 解决问题： 为什么投资 比如： 为什么这个公司能够比竞争对手净利率高？ 未来公司盈利能力变化趋势？ …… 解决问题： 如何让基金经理投资 比如： 如何让基金经理接受我的研究成果？ 如何解释市场共识和我们看法的差异？ …… 我的传统研究框架—— 3W模型 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 实际投资中遇到的问题 3W模型虽然全面，但是要完整做完一个3W模型需要时间较多。因此3W模型适合作为首次覆盖使用。 3W模型涵盖内容较多，必须寻找出哪些是真正对于投资产生影响的因素。 从研究到投资——基金经理需要什么？ 快 准 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公司股价核心驱动因素 股价核心驱动因素是基金经理最为关注的： 行业内部竞争下降，对手退出 税收减免带来利润增加 新产品毛利率提升；规模效应；采购成本下降 股权激励带来收入超预期增长 需求上升、供给下降 对上下游议价能力增强 …… Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 公司核心股价驱动因素归类 股价驱动核心因素 政策角度 波特五力、SWOT分析 供需平衡 供研产销 所有制和管理层 收入增长预期 鼓励政策带来需求增加 行业内部竞争下降，对手退出 需求上升、供给下降 某种产品热销 股权激励带来收入超预期增长 利润率增长预期 税收减免带来利润增加 行业内部竞争下降，对手退出 产品价格上升 新产品毛利率提升；规模效应；采购成本下降 所有制转变或者管理层激励带来费用率下降 现金流增长预期 国产设备抵税增加现金流 对上下游议价能力增强 需求旺盛带来预付款 效率提升带来存货下降，现金增加 管理层转变带来企业经营效率提高 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 举例