第六章企业财务综合2要点.ppt

第六章 企业财务综合分析 第一节 沃尔评分法 第二节 杜邦分析法 第一节 沃尔评分法 一、分析原理 二、沃尔评分法的缺陷 三、改进 第一节 沃尔评分法 一、分析原理 企业财务综合分析的先驱者之一是亚历山大·沃尔。他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平，被称为沃尔评分法。他选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分；然后，确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。 财务比率 比重 1 标准 比率2 实际比率 3 相对比率 4=3÷2 综合指数 5=1×4 流动比率 净资产/负债 资产/固定资产 销售成本/存货 销售收入/应收账款 销售收入/固定资产 销售收入/净资产 25 25 15 10 10 10 5 2.00 1.50 2.50 8 6 4 3 合计 100 沃尔综合评分法 二、沃尔评分法的缺陷 沃尔评分法从理论上讲，有一个弱点，就是没有证明为什么要选择七个指标。从技术上讲，就是当某一个指标严重异常时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响。 三、改进 财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，最后是成长能力，它们之间大概按5：3：2的比重来分配。盈利能力的指标是总资产报酬率、销售净利率和净资产收益率，这三个指标按2：2：1的比重来安排。偿债能力有四个指标；成长能力有3个指标。 指 标 评分值 标准比率% 行业最高比率% 最高得分 最低得分 每分比率差 总资产报酬率 20 5.5 15.8 30 10 1.03 销售净利率 20 26 56.2 30 10 3.02 净资产收益率 10 4.4 22.7 15 5 3.66 自有资本比率 8 25.9 55.8 12 4 7.475 流动比率 8 95.7 253.6 12 4 39.475 应收账款周转率 8 290 960 12 4 167.5 存货周转率 8 800 3030 12 4 557.5 销售增长率 6 2.5 38.9 9 3 12.13 净利增长率 6 10.1 51.2 9 3 13.7 总资产增长率 6 7.3 42.8 9 3 11.83 合计 100 150 综合评分标准 指标 实际指标1 标准指标2 差异3=1-2 每分比率差4 调整分5=3÷4 标准评分值6 得分7=5+6 总资产报酬率 1 5.5 1.03 20 销售净利率 26 3.02 20 净资产收益率 4.4 3.66 10 自有资本比率 25.9 7.475 8 流动比率 95.7 39.475 8 应收账款周转率 290 167.5 8 存货周转率 800 557.5 8 销售增长率 2.5 12.13 6 净利增长率 10.1 13.7 6 总资产增长率 7.3 11.83 6 合计 100 财务情况评分 第二节 杜邦分析法 一、分析原理 二、传统财务分析体系的局限性 三、改进的财务分析体系 第二节 杜邦分析法 一、分析原理 杜邦分析法，最初由美国杜邦成功应用而得名，是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经营效益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 利用各主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。 权益净利率=权益乘数×销售净利率×资产周转率 运用杜邦分析法需要抓住以下几点： （1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。 （2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。 （3）影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。 （4）权益乘数主要受资产负债率的影响。 例题： （1）对净资产收益率的分析 净资产收益率=权益乘数×总资产净利率 2008年 10.23%=3.05 ×3.36％ 2009年 11.03%=2.88 × 3.83％ 通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果，而该企业的总资产净利率太低，显示