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邯钢总公司短期融资券分析报告
Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资
短期融资券发行报告 2007 年月日
鼎资公司研究部
分析师:李 莹 dzyj@
联系人:王丽丽 wanglili@
(8621) 6143 2566
Http://
本期短融券信用级别:联合资信:A-1
鼎资研究: A-2
公司信息
发行人 邯郸钢铁集团有限责任公司
公司简称 邯钢 成立日期 1996
公司性质 国有独资 是否上市 否
短期融资券要素(2007 年第一期)
发行总额 22 亿元 发行方式 面值发行
发行收益率 3.88% 起息日 2007-7-4
上市日 2007-7-5 期限 365 天
内容摘要
有利因素
区位优势明显,市场竞争力强
综合效益提高,潜在并购价值
财务状况良好,资金来源充裕
不利因素
行业产能过剩,成本压力上升
出口面临不利,海外竞争加剧
财务分析
负债比率有所上升
现金流动负债比下降明显
盈利能力增强
经营效率良好
评级结论
邯钢总公司短期融资券分析报告
公司概况
邯郸钢铁集团有限责任公司(以下简称:邯钢集团)是由1958
年建成的邯郸钢铁总厂于1996年改制而成的集团公司。公司主营
业务为黑色金属冶炼、钢坯、钢材轧制以及尿素、焦炭等副产品
制造,同时还将业务扩展到铁路货运、汽车货运、废旧物资处理
等。邯钢集团现已拥有3家全资子公司,5家控股子公司和3家分
公司。2005年,邯钢在河北省百强企业中名列首位,在中国企业
500强中名列第74位,在全国制造业中名列第28位。截至到2006
年底,公司实现主营业务收入294.71 亿元,利润总额16.90 亿元,
净利润5.80 亿元,经营活动产生现金净流量为49.48 亿元。目前
企业员工3.56万人。(资料来源:公司网站)
行业状况
钢铁产业是我国国民经济的基础产业,对整个国民经济和社会发
展具有举足轻重的作用。我国的钢铁产量已经连续 10 年保持世
界第一,同时也成为世界上钢铁产量和消费量的第一大国。自
2001 年来,我国钢铁产量年均增长率保持在 20%左右,2006 年
全年累计生产粗钢 41,878 万吨,生铁 40,416 万吨,分别较 2005
年增长 18.48%和 19.78%。粗钢和生铁产量分别占全球总产量的
34.34%和 46.6%,全年国内消费粗钢 40,192 万吨,占全球消费
总量的 32.7%。随着我国经济持续增长,预计未来产量在不断加
大的需求量的拉动下,还会持续增长。(数据来源:中国统计局)
鼎资评分
根据邯钢公司的财务数据,运用鼎资信用分析评分模型进行计
算,邯钢公司的偿债能力评级为 A-3,经营能力评级为 A-2 级,
盈利能力评级也为 A-2。所以综合来看,我们给邯钢公司的整体
评级为 A-2。根据鼎资研究的统计,在这一信用水平的新债收益
率为 3.78%;邯钢公司为国有独资企业,鼎资统计的 1 年期左
右国有独资企业融券的成交收益率平均为 3.6545%。结合邯钢公
司的实际情况,鼎资投资认为 07 邯钢 CP01 的收益率在 3.70%
-3.80%之间较为合理。
分析观点
上海鼎资研究
有利因素
■ 区位优势明显,市场竞争力强
邯钢集团地处晋、冀、鲁、豫四省交界处,交通便利。铁矿资源
丰富,保有地质储量65亿吨。邯钢集团产销量目前位居河北省钢铁企
业前列,2005年资产规模在全国同行业中排名第10。公司注重技术装
备的提升,250万吨薄板坯连铸连轧生产线、国内第一条热轧薄酸洗
镀锌生产线、130万吨冷轧薄板生产线、12万吨彩涂板生产线等具有
国际一流水平的设备相继建成。进行了以优质板材为主的产品结构调
整,公司板材比达到73%,综合竞争力明显加强。同时邯钢营销网络
成熟,西气东输、西电东送、南水北调、安阳至邯郸天然气管线等国
家重点工程纷纷采用邯钢集团产品。邯钢还与长春一汽集团、东风二
汽、山东时风集团等国内知名企业成为合作伙伴。产品行销全国并出
口20多个国家和地区。
■ 综合效益提高、潜在并购价值
邯钢集团通过技术进步和加强管理,促进了运行方式的系统优
化,着力改善了影响综合效益的主要技术经济指标。其中19项指标进
入了全国行业的前三名。(见表1)。2007年5月10日,宝钢
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