四章节资本成本和资本结构.pptVIP

某公司发行面值为1000元的债券4000张，发行价格为1100元，票面利率为8%，发行费用为发行价的5%，公司所得税率为25%。试计算公司债券筹资的资本成本？ 某公司发行普通股，发行价格为15元，发行 费用3元，预计第一年分派股利1.5元，以后每年增加5%，试计算其资本成本率？ 5.留存收益成本 留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对企业的追加投资。留存收益成本的计算方法不止一种，按照“股票收益率加增长率”的方法，计算公式为： 6、中期筹资（融资租赁），其公式为： 7、商业信用（直接信用），商业信用即俗称的商品赊购，是指在商品交易过程中由于延期付款而形成的借贷关系，是公司之间的直接信用。公式为： 例：某企业年初的资金结构如下： 项目 金额 (1)长期债券(年利率9％) 600万元 (2)优先股(年股息率7％) 200万元 (3)普通股(每股200元) 800万元 合计 1600万元 该企业适用50％的所得税率，筹集各种资金均无筹资费用。上年每股税后利润为25元，全部发放股利。每年股利增长率为6％。假定该企业在计划年内拟增资400万元，现有两套筹资方案。 A方案：发行400万元长期债券，利率为10％，由于企业负债增加，风险增大，普通股市价跌至160元。 B方案：发行200万元长期债券，年利率为10％，另发行200万元普通股，由于企业资信增加，普通股市价升至250元。 试从资本成本的角度决策应该采用哪个方案？ 对于A方案： A方案的综合资金成本率＝30%×4.5%+10%×7%+40%×27.1%+20%×5%=13.89% 对于B方案： B方案的综合资金成本率＝ 30%×4.5%+10%×7%+50%×16%+10%×5%=10.55% 故应选择B方案。 例：边际资本成本的计算　　　　　　 某公司的资金来源于公司债券.优先股和普通股．其中,公司债券的税前成本分别为：发行量在300万元以内,占10%;发行量在300万元至800万元之间,占12%;发行量在800万元以上，占15%。优先股的成本始终为12%.普通股中留存收益的成本为15%;若发行新股,则发行费用为发行量的8%。公司目前的资本总额为4000万元,公司债券。优先股和普通股的比例为30:5:65,即公司债券为1200万元,优先股为200万元,股东权益为2600万元。公司的所得税税率为33%.该公司在下一年度准备筹措新资,已知该公司预计可新增留存收益400万元。计算该公司不同筹资额内的加权平均资本成本。 步骤一:确定目标资本结构 目标资本结构是公司认为较为理想的资本来源构成比例, 此处假设公司以目前的资本结构为目标的资本结构。即公司债券.优先股和普通股的比例为30:5:65。 步骤三：计算公司筹资总额的分界点 由此可知,如果公司的筹资总额在615万元以下,则其加权平均资本成本为12.36%;如果公司的筹资总额超过615万元，但小于1000万元,则其加权平均资本成本将变为13.21%;以次类推. 14.22 13.61 13.21 12.36 筹资总额(万元) 图: 加权平均资本成本随筹资总额变化而变化的情况 多品种公司损益平衡分析 首先，计算产品的加权平均边际贡献率； 其次，根据固定成本和加权平均边际贡献率计算出整个公司的损益平衡点销售额； 最后，根据整个公司的损益平衡点销售额及各产品的销售比重计算出各产品的损益平衡点销售额与销售量。 我们可以看到，当边际贡献率高的产品销售比重增加时，整个公司的损益平衡点销售额就会降低；反之，当边际贡献率低的产品销售比重增加时，整个公司的损益平衡点销售额就会升高。 损益平衡图分析 （一）传统式损益平衡图 我们可以看出以下几点： 第一，在损益平衡点不变的情况下，当销售量超过保本点时，每增加一单位的销售，便可获得在数量上相当于单位边际贡献的利润的增加。 第二，在销售量不变的情况下，损益平衡点的位置对于公司利润有决定性的作用。 第三，损益平衡点的位置取决于角α和