西南财经大学 期权期货及其他衍生品12章节.pptVIP

微笑曲线(Volatility smile) BSM 期权定价公式的精确度评价 BSM 期权定价公式在定价方面存在一定偏差，但它依然是迄今为止解释期权价格动态的最佳模型之一，应用广泛，影响深远。 BSM 期权定价与市场价格存在差异的主要原因： 期权市场价格偏离均衡； 使用错误的参数； BSM 期权定价公式建立在众多假定的基础上。 BSM 期权定价公式的缺陷与拓展 无交易成本假设的放松 常数波动率假设的放松 参数假设的放松 资产价格连续变动假设的放松 练习 Hull, page 304， 13.17, 13.26, 13.28,13.29，13.12 要求：答案和结果可用A4纸直接上交。 * * * BSM 微分分程的推导 I 由于假设股票价格 S 遵循几何布朗运动，因此有： 在一个小的时间间隔 ?t 中， S 的变化值 ?S 为： BSM 微分分程的推导 II 设 f 是依赖于 S 的衍生证券的价格，则 f 一定是 S 和t 的函数，根据伊藤引理可得： 在一个小的时间间隔 ?t 中， f 的变化值 ?f 满足： BSM 微分分程的推导 III 为了消除风险源 ?z ，可以构建一个包括一单位衍生证券空头和 单位标的证券多头的组合。 令 Π 代表该投资组合的价值，则： 在 ?t 时间后，该投资组合的价值变化 ?Π 为： BSM