债券之星.PDFVIP

2015-12-13 债市周报第 136 期 债券之星 2015-12-13 经济数据略有改善 债市周报第 136 期 债市迎来年终考验 债券之星研究部 报告摘要：  债市研判： 本周 （12.07-12.11），债券市场继续维持强势表现。之前两周，现 券收益率在相对平静的市场环境下降幅明显，而本周市场干扰因 素有所增加，但并没有阻碍收益率下行趋 。回顾一周市场，主 要的推动因素如下。首先，最直接的动力是央行周一公布的外汇 储备数据大幅下降，人民币汇率在近两周也加速下跌，同时年末 资金考验在即，降准预期明显升温。其次，本周公布的进出口外 贸数据，贷款，社融数据，均维持偏弱格局，虽 CPI 数据出现微 幅反弹，但机构依旧相信经济基本面仍在恶化之中。另外，从市 场一级招标的结果来看，配置需求依然没有得到满足。且从近两 周 7 年金融债等流动性欠佳品种的优异表现来看，“资产荒”问 题短期很难得到改善，配置盘的驱动主导近期行情。但坐享收益 的同时，坏消息也接踵而至。周六公布的工业产出，固定投资和 消费等数据出现了边际改善的迹象，市场唱空声音明显增强，债 市走牛的基石出现动摇。再考虑到前两次经验，降准的边际效应 递减，降准落空甚至可谓利空，而且 10 年国债和 10 年国开在突 破前期低点之后似乎下行乏力，多头谨慎。因此，收益率反弹的 可能性在增大，且临近年末，建议投资者谨慎操作，适当降低风 险，切莫盲目追涨。  资金面观察： 银行间资金面整体保持宽松。本周央行公开市场缩量逆回购，净