金秋十月ABS发行向左走,向右走.PDFVIP

特别评论 金秋十月ABS 发行：向左走，向右走？ 评级业务部 观点简述： 张子春 电话：010 10 月24 日适逢“霜降”节气，中国人民银行祭出“双降” 邮件：zhengjia@ 利器：降息0.25 个百分点，并降准0.5 个百分点。这是今年以来， 第五次降息，第五次降准，第三次“双降”。 冯晓 受利率下行及国庆连假影响，10 月ABS 发行量缩水，降至 电话：010 注册制开闸以来最低点。 邮件：fengxiao@ 市场此时的寂静是在风雨前的宁静？九月的井喷是否能够 陈卓 重演？站在金秋十月，下一步ABS 发行向左走还是向右走？ 电话：010 邮件：chenzhuo@.c 第 180 期（总第594 期） 2015 年11 月 中债资信是国内首家以采用投资人付费 营运模式为主的新型信用评级公司，以 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 客户提供评级等信用信息综合服务。 公司网站： 电 话：010 地 址：北京市西城区金融大街28 号 院盈泰中心2 号楼6 层 共5 页，第1 页 特别评论 国庆连假引致发行规模低点 尽管九月ABS 发行出现井喷，但国庆假期后ABS 发行放缓，发行规模大幅降低至ABS 注册制 以来最低点。 图1 ：2015 年1-10 月银行间市场债券发行总览—发行总额 资料来源：Wind 资讯，中债资信整理 发行利率下行影响逐步显现 各类资产支持证券的优先A 档加权平均利率基本持平，RMBS 优先B 档的利率明显高于其他产 品，与其期限较长相关。 图2 ：2015 年10 月银行间市场资产证券化产品发行利率概览 资料来源：Wind 资讯，中债资信整理 受利率下行影响，优先A 档与优先B 档发行利率均出现了明显的下降趋势，而两者之间的利率 差距较为稳定，利差基本维持在100 个BP 左右。 共5 页，第2 页 特别评论 图3 ：2015 年1-10 月资产证券化产品优先档发行利率概览 资料来源：Wind 资讯，中债资信整理 与 1 年期政策性金融债的利差始终为正，走势基本与利率绝对值波动同向。表明在利率下行的 同时，风险溢价也在逐步缩窄。但与同级别1 年期短融票据的利差有正有负，主要因为其与短融票 据受宏观因素影响的敏感程度以及变化方向有所不同，所以利差的波动幅度较大。 图4 ：一年期AAA 级证券化证券与政金债及短融利差 资料来源：Wind 资讯，中债资信整理 10 月24 日适逢“霜降”节气，中国人民银行祭出“双降”利器：降息0.25 个百分点，并降准 0.5 个百分点。受2015 的5 次降息影响，资产证券化产品发行利率有所下降。 虽然对投资者积极性有所打击，但我们可以看到：对发行者而言，如果资产端利率下降幅度小 于证券端利率下降水平，资产池中的超额利差会相应增大，这就刺激发行者加快发行速度，加大发 行规模，资产证券化产品发行“向右走”可能性加大。 个人消费贷ABS 注册申请开闸 《个人消费贷款信贷资产支持证券信息披露指引》发布后，招商银行联合华润信托注册“和享” 个人消费贷款资产支持证券，交通银行