浅论现金股利政策的新代理成本理论在我国的应用.docVIP

浅论现金股利政策的代理成本理论在我国的应用 摘要：从2000年开始，实施现金分红上市公司的比例大幅度提高，连续5年超过半数。上市公司现金股利政策的 研究 倍受关注。为了缩小研究范围，本文回溯了在国外被广泛 应用 的代理成本 理论 的前提条件和理论框架，通过对比这个理论的前提条件和我国现状， 分析 代理成本理论在我国的应用前景。并在前提条件的角度上将在我国具有解释力利益输送观点统一于代理成本理论中。 关键词：股利政策理论；代理成本理论；应用 The Application of Agency Cost Theory on our Dividend policy Abstract：The ratio of listing companies who pay out dividend has risen since 2000. And more attention is paid on dividend research. To reduce the research scope, this paper analyzes the premise and framework of the agency cost theory widely applied overseas, and by comparing the premise and actuality of our country, try to analyze the possibility of the application of it. And unites tunneling view which can explain a lot into the agency cost theory. Key words: dividend policy theory; agency cost theory; application; 股利政策实际上是 企业 在期末如何分配其盈利的决策。由表1-1可见，不同于国外公司,我国上市公司一直没有稳定的发放现金股利的传统。采用现金股利分配的公司比率经历了减少——增加——减少——增加——稳定的过程。伴随派现公司比率增加出现的派现金额两极分化、现金股利收益率并不高等现象逐渐引起大家对现金股利政策研究的关注。 表1-1 上市公司历年分配形式表 　 现金股利 股票股利 转增资本 现金股利和股票股利 现金股利和转增资本 股票股利和转增资本 现金股利、股票股利和转增资本 不发放股利 合计 包含现金股利的分配形式 1993 28 53 2 55 4 7 9 15 173 96 　 16.18% 30.64% 1.16% 31.79% 2.31% 4.05% 5.20% 8.67% 　 55.49% 1994 107 48 0 87 3 2 3 27 277 200 　 38.63% 17.33% 0.00% 31.41% 1.08% 0.72% 1.08% 9.75% 　 72.20% 1995 99 66 2 66 5 7 1 60 306 171 　 32.35% 21.57% 0.65% 21.57% 1.63% 2.29% 0.33% 19.61% 　 55.88% 1996 92 72 31 23 10 83 13 142 466 138 　 19.74% 15.45% 6.65% 4.94% 2.15% 17.81% 2.79% 30.47% 　 29.61% 1997 144 52 28 23 14 71 13 335 680 194 　 21.18% 7.65% 4.12% 3.38% 2.06% 10.44% 1.91% 49.26% 　 28.53% 1998 173 32 20 11 15 65 26 433 775 225 　 22.32% 4.13% 2.58% 1.42% 1.94% 8.39% 3.35% 55.87% 　 29.03% 1999 231 19 26 14 14 33 16 516 869 275 　 26.58% 2.19% 2.99% 1.61% 1.61% 3.80% 1.84% 59.38% 　 31.65% 2000 509 6 12 26 40 6 55 351 1005 630 　 50.65% 0.60% 1.19% 2.59% 3.98% 0.60% 5.47% 34.93% 　 62.69% 2001 534 9 10 29 38 5 28 442 1095 629 　 48.77% 0.82% 0.91% 2.65% 3.47% 0.46% 2.56% 40.37% 　 57.44% 2002 552 4 28 18 47 6 30 539 1224 647 　 4