案例：A股并购的估值泡沫.pptVIP

实物期权的应用 —学习型实物期权案例：英国石油公司（BP） 背景： 深海石油的勘探和提炼需要耗费大量的初始投资，一个给定的项目价值取决于开发该海上石油项目随后几年中石油价格走势的预期。 如果存在不确定因素，只有当石油勘探的预期回报大大高于要求回报时，人们才进行投资。如果投资项目的净现值只是稍微大于项目的初始投资，则一般认为该项目不值得投资。由此可见，正的净现值并非投资者在投资决策中考虑的唯一因素。 背景： 英国石油公司（BP）打算对墨西哥湾一处进行海上石油勘探，并从事该地区深海石油开采。 OPEC成员国家目前正就石油生产和价格展开激烈的争论 初始投资：I0=$3000万 贴现率：i=10% 一年后的实际价格：ｐ＝$15/桶或者p=$25美元/桶，概率均为50%。预期油价：E(P)=$20/桶 目前的油价为20美元/桶 可变生产成本 8美元/桶 不存在其他固定生产成本，税率为0 预期产量：30万桶/年 所有现金流在年底发生 背景：有关投资的数据 案例一 实物投资期权与市场进入 不同选择带来的净现金流 到期期限为一年的投资期权降低未来石油价格的不确定性，从而做出更明智的决策 今天投资 推迟一年投资 当BP公司推迟一年投资时，就相当于购买一张到期期限为一年的投资期权。假如石油价格上涨，50%概率达到25美元/桶，则项目的净现值为： 推迟一年投资 假如石油价格下跌，50%概