演讲稿〔全球经济与中国投资热〕.pptVIP

全球经济展望：鲜明的对比 中国投资展望：不仅是一个投资热潮 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * ? Nomura Securities International * 流动性陷阱: 零利率和宏观去杠杆化 银行贷款和政策利率 ________________ 备注：1998年9月份之前的政策利率是官方贴现率。数据来源：日本央行。 万亿日元 % 全球金融危机 4万亿一揽子刺激政策 投资热潮 信贷热潮 消费热潮 资产价格通胀 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 中国投资展望 — 不仅是一场投资热潮 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 二十年来规模最大的投资热潮 2009年的实际固定资产投资增长率料将超过1993年的水平 固定资产投资 (FAI) 数据来源: CEIC, 野村全球经济部。实际增长率=名义增长率 -固定资产投资价格通胀。 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 未来仍有大量投资 数据来源: CEIC 和野村全球经济部。 新开工的城镇固定资产投资项目 从2010年第二季度开始部分上游行业可能会出现短缺 % 年同比 (年初至今) 未完成的城镇固定资产投资项目规模 万亿元 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 即便是今年开工的公共投资也尚未见顶 数据来源：野村全球经济部。投资计划基于2008年12月份至2009年10月份之间开工的309个公开宣布的项目。对于每个单独的项目，我们假设投资金额在其开工日期与完工日期之间的每个月份进行平均分配。 所选固定资产投资项目的月度投资计划 绝大部分投资刺激都将出现在2009年之后 所选固定资产投资项目的年度投资计划 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 私人部门投资也正在好转 数据来源: CEIC, 野村全球经济部。 房地产开发投资增长率 我们正将2009年的名义固定资产投资增长率预期从26%上调至30% 外商直接投资流入增长率 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 涟漪效应一：信贷热潮 2009年流动性过剩指标料将创历史新高 银行贷款和M2货币供应量 流动性过剩指标 数据来源: CEIC 和野村全球经济部。流动性过剩指数通过计算M2增长率与名义GDP增长率之间的差额而得。 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 2010-2011年的信贷膨胀：信贷每年增加10万亿元 案例研究：货币政策被投资热潮所绑架 M2 货币供应量 数据来源: CEIC 和野村全球经济部估计。 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 信贷膨胀将会导致家庭财富骤增 迅速印发的货币将会很快流入到居民手中 银行贷款增长与家庭金融资产增长 数据来源：CEIC 和野村全球经济部。 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 涟漪效应二：消费热潮 家庭收入和财富的快速增长应该会促进消费增长 城镇家庭的消费倾向（按收入群体划分） 数据来源: CEIC 和野村全球经济部估计。 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 涟漪效应三：资产价格通胀 数据来源：野村全球经济部。 2005年中国的基尼系数 资产的重新配置将会对资产产生巨大的需求 家庭新增金融资产的配置情况 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 展望投资热潮过后的走势 产能过剩增加有限 固定资产投资增长率（按部门分） 数据来源：CEIC 和野村全球经济部。 * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 投资热潮为长期经济增长铺平了道路 数据来源：CEIC，全球航空网()，世界银行和野村全球经济部。 部分国家的机场密度 (2008年) 中国的基础设施建设依然需要大量投资 人均电力消费量(2006年) * ? Nomura International (Hong Kong) Limited 这也可能成为促进产业转移的催化剂 数据来源：CEIC, 全球航空网() 和野