5项目投资管理要点.pptVIP

（3）优缺点 优点： 可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产出之间的关系。 缺点： 无法直接反映投资项目的实际收益率，计算也相对复杂。 4）内含报酬率法( IRR-internal rate of return ) 内含报酬率(IRR)又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 内含报酬率的计算是解一个n次方程，通常采用试误法来求出IRR的值。 （1）计算 式中：NCFt为第t年的现金净流量；IRR为内部收益率；n为项目计算期（包括建设期和运营期）。 【同步计算5-7】某投资项目的现金流量如表所示。 如果该项目的资金成本为10％，试用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 年份 0 1 2 3 4 5 NCFi -180 70 70 70 70 70 参考答案 解：该项目的可行性评价通过以下步骤完成 从投资项目的现金净流量表可知，各年的营业期现金净流量均相等，可以采用简化方法计算该项目的内含报酬率： (P／A，IRR，5)=180÷70=2.571 查表得：当i1=25％时，(P／A，25％，5)=2.689；当i2=30％时，(P／A，30％，5)=2.436。则： IRR=25％＋ ×(30％—25％)＝27.33％ 通过计算可知，IRR=27.33％10％，该投资项目可行。 2.689-2.436 2.689-2.571 （2）评价标准 采用该方法的决策标准为： ①当内含报酬率≥资金成本率(或预期收益率)时，项目可行；否则项目不可行。 ②当进行多项目互斥决策时，内含报酬率越大越好。 （3）优缺点 优点： ①考虑了资金时间价值； ②可以反映出投资项目的真实报酬率，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观，有利于对投资额不同的项目的决策。 缺点： ①计算比较复杂，特别是对每年现金净流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得答案； ②当经营期大量追加投资时，可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义； ③再投资收益率假设与实际可能不符。 2 静态评价指标的计算与分析 本节小结 投资项目决策评价指标的类型 3 动态评价指标的计算与分析 1 思考：对于单一的投资项目和多个投资项目决策方法是否一致？ 5.4 项目投资决策方法的应用 判断方案是否完全具备财务可行性的条件 判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 判断方案是否基本具备财务可行性的条件 判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 5.4.1 单一投资项目的财务可行性分析 1）判断方案是否完全具备财务可行性的条件 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是： （1）净现值NPV≥0； （2）净现值率NPVR≥0； （3）现值指数PI≥1； （4）内含报酬率IRR≥基准折现率i ； （5）包括建设期的静态投资回收期≤n/2(即项目计算期的一半)，不包括建设期的静态投资回收期≤P/2(即运营期的一半)； （6）投资利润率ROI≥基准投资收益率i（事先给定）。 2）判断方案是否完全不具备财务可行性的条件 如果某一投资项目的评价指标同时发生以下情况，就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，此时应当放弃该投资项目。 （1） NPVO， （2） NPVR0， （3） PI1， （4） IRRi， （5）包括建设期的静态投资回收期 n/2，不包括建设期的静态投资回收期 P/2； （6）ROI基准投资收益率i。 3）判断方案是否基本具备财务可行性的条件 评价过程中主要指标(NPV，NPVR，PI，IRR)可行，但次要指标(PP)或辅助指标(ROI)不可行，则可以断定该项目基本上具有财务可行性。 4）判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 评价过程中主要指标不可行，但次要指标或辅助指标可行，则可以断定该项目基本上不具有财务可行性。 【同步计算5-8】已知某固定资产投资项目的原始投资为100万元，项目计算期为11年(其中生产经营期为10年)，基准投资利润率为9.5％，行业基准贴现率为10％，行业标准投资回收期为3年。有关投资决策评价指标分别为：ROI=10％，P=5年，NPV=16．2648万元，NPVR=17．04％，PI=1．1704，IRR＝12．73％。试判断该项目可行性。 解：该项目的可行性评价通过以下步骤完成 ROI＝１０％＞9.5%，P=5年＞3年，NPV=16.2648万元＞0 NPV