20120522轮训部中国股票市场发展的历史变迁精选.pptx

中国股票市场发展的历史变迁 讲授人：林 江（化工集团班） 2012年5月22日;讲授提纲;一、中国股票市场发展历史;（一）为什么要发展股票市场;1、直接融资的好处;2、资本市场结构;筹资者一：公司;筹资者一：公司;筹资者一：公司;中国公司海外上市的方式;筹资者二：政府;案例1：法国“密西西比河事件”;在“密西西比泡沫”事件中，约翰·劳曾经一度成为法国政府“特聘的专家”，一手主管政府财政和皇家银行的货币发行，另一手控制法国海外贸易与殖民地发展。 在他背后，政府为了缓解财政亏空，大量发行纸币，制造虚假经济繁荣，最终引发了剧烈通货膨胀。 约翰·劳的“密西西比开发计划”成为泡影，股票变成废纸，法国金融体系因此崩溃。后来，约翰·劳逃离法国，1729年在威尼斯于贫病交加中死去。 至此昔日的经济繁荣泡沫彻底破灭，代之以经济衰退、民生重创的现实。这就是以约翰·劳为主角，依据其增发纸币——换成股票——最终可以抵消国债的理念和摄政王的赏识，借助密西西比公司和皇家银行为载体，联合贸易和金融两条战线演绎的一场带有浓厚政府性质的泡沫经济。 密西西比股市泡沫和郁金香泡沫的不同之处在于：荷兰郁金香泡沫基本上是民间的投机炒作，但是法国密西西比股市泡沫却有着明显的官方背景。郁金香泡沫所炒作的只不过是一种商品，牵涉到的人数有限，而法国密西西比股市泡沫却发生在股票和债券市场，把法国广大的中下阶层老百姓都卷了进去。;案例2：英国南海事件;投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司的股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。 然而，南海公司的经营每况愈下，赢利甚微，公司股票的市场价格与上市公司实际经营前景完全脱节。 在南海公司股票价格扶摇直上的示范效应下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。 1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》(The Bubble Act)。自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海股价很快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。 1720年底，政府对南海公司的资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，那些高价买进南海股票的投资者遭受巨大损失。许多财主、富商损失惨重，有的竟一贫如洗。;17世纪30年代出现的席卷整个荷兰的“郁金香疯狂”，法国“密西西比河事件”，英国南海事件。 思考： （1）证券市场是具有不完全性质的市场，不存在一个帕累托效率的均衡点，容易出现哄抬价格的泡沫现象。这是泡沫经济存在的本质理论原因，也解释了密西西比股价为什么能够完全背离公司盈利实力而纯粹受制于股票需求和股票买卖价差关系。 （2）扩张性的货币政策往往是泡沫生成的外部条件。 （3）政府对经济生活的直接介入，往往是泡沫经济的触媒。股票担负起清偿国债的功能，皇家银行大发纸币为其呐喊助威，政府出台政策只为保住股票价格。完全混淆了公司与政府的不同定位、分工和不同作用、目的。 （4）由于泡沫或迟或早、必不可免的破灭会造成巨大的资源损失，所以宏观经济当局应积极设法防止泡沫经济的生成，或者在泡沫生成后努力防止突然崩盘造成灾难性的后果，这也正是一个政府的真正职责所在。;我国政府与资本市场;投资者（有钱人）;投资者（有钱人）;证券投资基金发展对市场的影响;机构投资者的迅速壮大对上市公司的影响;中介机构;3、资本市场的监管;早期股票市场政府缺位的弊端;我国股票市场的监管难点;（二）中国股票市场发展的五个阶段 ;1、1990年－1991年是股市的初创阶段 ;2、1992年－1997年是股市的试验阶段 ;1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。 由此中国股市也于1996年5月迎来了大牛市行情。 由于尚未形成完善的供求机制和市场监控机制，高速发展的股市立即出现了许多问题，股市价格暴涨暴跌，投资者尚未树立正确的投资理念，投机之风盛行，黑市行为大量滋生等。打压整顿股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一。 从证券监管的角度来看，1992－1997年是由中央与地方、中央各部门共同参与管理向集中统一管理的过渡阶段。股市的监管机制开始形成，监管体系初具雏形，并规定了涨跌幅及交易量限制。 1997年9月中共十五大第一次从宪法的层次上承认“股份制是公有制的一个特殊形式”，至此，股票市场的地位正式确立。 ;3、1998年－2001年是股市的规范阶段 ; 4、2002年－2004年是股市的转轨阶段 ;新一届的中国证监会开始着手完善监管体制。 然而在