当前看运能增长后续盼资产注入.PDFVIP

中报点评 2007 年 8 月 30 日 交通运输行业 大秦铁路 （601006 ） 推荐 唐智强 0755 当前看运能增长 后续盼资产注入 tangzhiqiang@ 6 －12 个月目标价：22 元 当前股价：17.43 元 投资要点： 评级变动：维持 07 年上半年公司实现营业收入 96.46 亿元，净利润 29.58 亿元，分 别同比增长了 21.52%和 29.99%。 基本资料 营业收入增长的主要原因是今年上半年公司货物发送量和货物运输 上证综指 5167.88 量均实现较大幅度增长。上半年公司完成货物运输量 1.81 亿吨，增 总股本(百万) 12976.76 长 11.6 ％，其中煤炭运输量 1.56 亿吨，同比增长 14.20 ％，占全国 流通股本(百万) 2121.23 铁路煤炭运输总量的 20.85 ％，公司在全国铁路煤炭运输中的战略地 流通市值(亿) 369.73 位进一步增强；完成货物发送量 1.30 亿吨，同比增长 17.90 ％。 EPS （TTM ） 0.44 07 年上半年大秦线完成货物运输量 1.45 亿吨，同比增长 17.1 ％，预 每股净资产（元） 2.86 计全年大秦线的运输量将达到 3 亿吨，08 年、09 年将分别达到 3.5 资产负债率 20.20% 亿吨和 4 亿吨。 股价表现 公司在达到 4 亿吨运能极限后，新资产的注入将突破公司的运力限 制。目前中国的煤炭运输线路主要集中在太原铁路局，营业总里程约 （% ） 1M 3M 6M 为 7699 公里，目前大秦铁路公司拥有大秦铁路、北同蒲线中的一部 股票价格 13.09 22.34 65.75 分、经包线中的丰沙大线等线路，营业里程为 1083 公里。可选择注 上证综指 20.35 29.46 85.18 入的资产很多，发展空间巨大。 投资建议：我们调高前期盈利预测，预计 07-09 年 EPS 为 0.44 元、 0.55 元和 0.60 元。动态市盈率分别为 39倍、31倍和 29倍，要低于 广深铁路和铁龙物流的市盈率水平。我们认为按照目前市场 08 年平 均动态市盈率 40倍计算，公司合理价格为 22元。目前大秦铁路 2008 年市盈率仍处于国内同业中值附近，估值安全边际较高，我们仍看好 大秦铁路的长期投资价值。维持“推荐”投资评级。 风险提示： 相关报告 公司 4 亿吨的扩能改造以及后续资产注入不能完成将对公司业绩有 《大秦铁路：中国唯一运煤专线》 重大负面影响。 2006/07 主要财务指标