山重水复疑无路源头活水.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 山重水复疑无路 源头活水 [table_indusname] 房地产 再一城 ——复合地产系列专题之城市更新上海篇 [table_invest] 0422 维持 买入 一线城市已站上城市更新的风口 陈慎 自98 年房改开启房地产黄金时代，随着过去近20 年的高速发展， chenshen@ 房地产行业正在步入存量房市场的进程。尤为体现在一线城市， 021 在新增建设用地规模逐步下降的背景下，如何去把握存量盘活、 执业证书编号：S1440514080003 城市更新，将是未来行业发展的重要命题。随着旧改规模逐步扩 刘璐 大，越来越多的全国性房企也在加深这一板块的布局。 liulu@ 上海城市更新背景：汲汲以求，提纲挈领 021 在城市更新路径选择上，上海是政府主导型更新模式的范本，规 执业证书编号：S1440513090012 划先行、逐步放开的路径对于其他城市而言更具复制性。主要特 点在于公开透明度高，相对利益纠葛较少，但尚需关注的是需要 发布日期： 2016 年9 月22 日 适度改善利益分配机制，从而强化市场参与度。目前城市更新需 求迫切：主要体现在增量空间有限、供需失衡，同时土地利用低 市场表现 效、结构性失衡两方面。 [table_industrytrend] 24% 上海城市更新空间：舞台有多大？ 14% 从规模上看，上海工业用地更新空间最为可观，从房企关注度来 4% 看，老旧住区改造更为突出。从更新体量来看，我们预计中心城 -6% 区成片工业待转型更新建面容量可达 9000 万方、旧式里弄和简 -16% 屋更新的建设容量逾3600 万方、城中村更新容量逾2300 万方。 -26% 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / /