政策悬而未决金银或震荡上涨.PDF

南华期货研究 NFR 二季度贵金属季报 黄金白银 政策悬而未决 金银或震荡上涨 摘 要 特朗普政策的不确定性以及大概率不及预期的担忧、去年加息预期兑现后的利空出尽以及 3 月鸽派加息导致了一季度国际金银价格的上涨。 特朗普目前仍在透支他的信誉，医改在拖延、税改和基建计划规模/时间均存在巨大的不确 南华期货研究所 定性，政策悬而未决，抛售力量仍不强，失望情绪或利多金银。预计二季度复苏持续，不利于 金银的投资需求。美联储货币政策较目前更紧缩的概率不高，对金银的影响中性略偏多。法国 薛娜 大选预计仅短期轻微利多金银。人民币对美元二季度或震荡缓慢贬值，小幅利多国内金银价格， 投资咨询从业资格号： 预计国内金银溢价将维持震荡。 Z0011417 贵金属分析师 预计黄金白银二季度震荡小幅上涨，国际黄金上方第一目标位1300 美元/盎司。建议逢低 0571 xuena@ 买入期货，同时推荐买入牛市价差期权或看涨期权。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 二季度贵金属季报 目录 第1 章 一季度金银上涨或因抛售力量不强 3 第1 章 1.1. ETF 卖出导致去年四季度金银价格大跌 3 1.1. 1.2. 一季度金银上涨或因抛售力量不强 3 1.2. 第2 章 二季度重点关注 4 第2 章 2.1. 特朗普政策和美联储二季度或仍利多金银 4 2.1. 2.2. 关注法国大选 可能轻微利多金银 9 2.2. 2.3. 人民币或对美元缓慢贬值 小幅利多国内金银价格 10 2.3. 第3 章 策略推荐11 第3 章 3.1. 黄金二季度或震荡小幅上涨11 3.1. 3.2. 白银或同样震荡小幅上涨11 3.2. 南华期货分支机构 12 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二季度贵金属季报 第1章 一季度金银上涨或因抛售力量不强 第1章 1.1. ETF 卖出导致去年四季度金银价格大跌 1.1. 与以往的规律一样，去年四季度黄金市场价格仍然由ETF 及类似产品的投资需求主导。去年四季 度特朗普当选后高调宣称将减税、大兴基建等刺激经济促使市场乐观情绪蔓延，并且经济数据在好转 美联储12 月加息的预期逐步达成共识。以上这些因素均使得避险投资需求大降，黄金ETF 及类似产品 大量卖出，导致价格在四季度下跌了 12.54%。 去年全球央行购金量在持续减少，主要原因是美元升值新兴经济体外汇储备面临流失威胁，另外 全球贸易的萎缩也使得新兴经济体出口创汇的能力下降。中国央行去年购金量也减少明显，2017 年至 今更是停止了买入黄金储备。俄罗斯目前仍维持着黄金储备的买入，但影响