牛奶加工行业研究.pdfVIP

业 研 食品饮料行业 究 报 告 牛奶加工行业评级 强于大市 （维持） 牛奶加工行业呈现产量和销售价格齐涨趋 牛 态市盈率： 33.37 奶 势 市净率： 4.62 加 工 2010 年7 月26 日 行业表现 业 研 投资要点： 究 ●2010 年初以来我国牛奶加工行业呈现产量和销售价格齐涨 趋势，这种趋势在2010 年下半年将延续。 ●伊利股份和光明乳业2008 年出现的亏损是公司实际控制人 利用三聚氰胺事件在财务上对期间费用进行操作造成的，奶业经营 规模和经营业绩并没有发生大的变化。2009 年伊利股份和光明乳 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 业迅速扭亏为盈，2010 年，两家公司将继续盈利。 行业涨跌(%) 2.15% 3.70% 48.38% ●皇氏乳业位于广西境内，经营品种独特的水牛奶。2010 年 大盘涨跌(%) 0.27% -15.24% -12.60% 上市以后经营业绩增长迅速，2010 年上半年净利润预计同比增长 资料来源：爱建证券研发部 30%-50%。 ●光明乳业股票激励计划在未来三年将激励公司高级管理人 重点公司盈利预测及投资评价 员努力实现公司经营规模和盈利水平年均20%-30%的复合增长率。 股票名称 评级 08EPS 09EPS 10EPS 公司在新西兰收购乳品公司预计将提升公司经营业绩，但是也存在 伊利股份 推荐 -2.30 0.81 1.09 风险。 光明乳业 推荐 -0.27 0.12 0.18 ●我国乳品行业面临大量进口奶粉激烈竞争和三聚氰胺事件 三元股份 中性 0.06 -0.20 0.06 皇氏乳业 中性 0.46 0.57 0.61 等质量问题困扰。国家对乳品行业调控政策有利于行业龙头公司扩 资料来源：公司公告 大经营规模，提高经营业绩。 ●我国牛奶的消费市场仍然十分广阔，奶业上市公司经营规模 吴正武 许春华 和盈利水平仍然有很大发展空间。 执业证书编号： S0820208030012 ●给予牛奶加工行业“强于大市”评级，给予伊利股份和光明 电话 021-3222 9888-3509 邮箱