电大企业集团财务管理计算及案例.docVIP

1．假定某企业集团母公司持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 保守型 激进型 息税前利润（万元） 400 400 利息（万元） 48 112 税前利润（万元） 352 288 所得税（万元） 88 72 税后净利（万元） 264 216 税后净利中母公司收益（万元） 158.4 129.6 母公司对子公司的投资额（万元） 840 360 母公司的投资回报(%) 18. 86% 36% 由上表的计算结果可以看出： 由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但是，风险也更高。这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。 26．解：已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。要求：计算该目标公司的自由现金流量。 自由现金流量 一息税前营业利润×(1-所得税率)一维持性资本支出一增量营运资本 -5000×(l-25 y6)-1400-400-1950(万元) 2.假定某企业集团持有其子公司58%的股份，该子公司的资产总额为3000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 分步计算表如下： 保守型 激进型 息税前利润（万元） 600 600 利息（万元） 72 168 税前利润（万元） 528 432 所得税（万元） 132 108 税后净利（万元） 396 324 税后净利中母公司收益（万元） 229. 68 187. 92 母公司对子公司的投资额（万元） 1218 522 母公司的投资回报(%) 18. 86% 36% 由上表的计算结果可以看出：由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险——高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。（7分） 假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。 解：列表计算如下： 保守型 激进型息税前利润（万元 ） 200 200利息（万元） 24 56税前利润（万元） 176 144所得税（万元） 70.4 57.6税后净利（万元） 105.6 86.4税后净利中母公司权益（万元） 63.36 51.84母公司对子公司投资的资本报酬率(％) 15.09％ 28.8％ 母公司对子公司投资的资本报酬率=税后净利中母公司权益/母公司投入的资本额 母公司投入的资本额=子公司资产总额×资本所占比重×母公司投资比例 由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。 3.计算题2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金