我国国债市场的有效性及投资价值研究.docVIP

　　我国国债市场的有效性及投资价值研究 我国国债市场的有效性及投资价值研究 一、引言.L. 　　 　　国债市场是国债发行和流通市场的统称，是买卖国债的场所。中央银行通过在二级市场上买卖国债(直接买卖、国债回购、反回购交易)来进行公开市场操作，借此存吐基础货币，调节货币供应量和利率，实现财政政策和货币政策的有机结合。 　　国债是国家信用的主要形式。中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目，以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证，因此，风险小、流动性强、利率也较其他债券低。 　　由于国债的这些特点，国债的收益率在很大程度上能代表市场的无风险收益率(risk-free rate)。在美国，国债根据期限的不同分为短期国债券treasury bills、中期国债券treasury notes和长期国债券treasury bonds，各种期限国债的到期收益率反映了市场利率的期限结构。 　　本文将重点讨论我国国债市场的有效性和投资价值，从而得出一些结论和提出相应的政策建议。下面仅以国债0203作为代表性品种来进行分析。 　　 　　二、国债0203和同期限定期存款利率相关性分析 　　 　　在进行相关性分析之前，有必要对一些基础性概念做一些简单介绍。到期收益率计算标准是债券市场定价的基础，建立统一、合理的计算标准，是市场基