第6章汇率决定理论〔中〕.pptVIP

第一节 汇率的弹性价格货币分析法 一、弹性价格货币分析法的基本模型 二、引进预期后的货币模型 三、对货币模型的检验与评价 当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动。 Ms↑→ MsMd →支出↑ → P↑ → e↑ 第三，本国利率上升的影响 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值 i↑→ Md↓ → MsMd →支出↑ → P↑ → e↑ 二、 超调模型中的平衡调整过程 我们以其他条件不变，本国货币供给的一次性增加（假定增加了２５％）为例，说明超调模型中的平衡调整过程。 1.经济的长期平衡 根据上节的结论，可知在长期内，本国的价格水平将同比例（即 ）上涨，本国货币将贬值相应幅度（即  ），而利率与产出均不发生变动。 价格：价格水平逐渐上升。 利率：在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求上升，这造成利率的逐步上升。 汇率：本国利率的逐步上升会造成本国汇率的逐步升值。这一升值是在原有过度贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡水平的趋近。 总产出：利率提高，实际汇率升值，本国的私人投资及净出口均逐步下降，总产出也较短期水平下降，逐步向充分就业水平调整。 1. 对供给绝对量变动的分析 （1）中央银行融通财政赤字而导致的货币供给量增加 A FF BB i i0 O e0 e MM A FF BB i i0 O e0 e MM M’M’ B’B’ F’F’ B i1 e1 在货币供给量和资产总量同时增加的情况下，由于本国债券与外国债券的供给数量并没有增加；这样在资产市场最终处于平衡状态时： 本币汇率贬值、利率降低。 （2）经常账户盈余导致的外国债券供给量增加 A FF BB i i0 O e0 e MM A FF BB i i0 O e0 e MM B B’B’ M’M’ F’F’ e1 经常账户盈余导致外国债券供给增加时，在外国债券市场上形成超额供给；同时外国债券的增加，使一国资产总量增加，这又形成本国货币市场与本国债券市场上的超额需求。 资产市场平衡时： 利率水平与原有水平相等，本币汇率升值。 * * 第六章 汇率决定理论（中） 0 前言 第一节 汇率的弹性价格货币分析法 第二节 汇率的黏性价格货币分析法 第三节 汇率的资产组合分析法 0 前言 1、汇率决定的资产市场说对国际收支流量说的取代 汇率决定的资产市场说认为：应将汇率看成一种资产价格，这一价格是在资产市场上确定的，对汇率决定的分析应采用与普通股价格决定基本相同的理论。 普通商品价格由市场供求相关流量因素决定。而对资产价格而言，它在市场上的供给与需求反映的是对这一资产持有的存量进行调整的需要。 2、资产市场分析法的主要观点 （1）汇率的决定主要取决于存量因素而不是流量因素 （2）未来经济条件的预期对当期汇率的决定有重大影响 0 前言 3、资产分析法的假设前提 第一、外汇市场有效，市场当前价格反映了所有可能得到的信息。 第二、分析对象是一开放小国，该国无法影响国际利率水平。 第三、本国居民主要持有三种资产：本国货币、本国债券、外国债券；同时外国居民不持有本国资产，本国居民不持有外国货币。 第四、资金完全流动，套补利率平价始终成立。 货币分析法 资产市场说 资产组合分析法 弹性价格货币析法 黏性价格货币析法 一、弹性价格货币分析法的基本模型 假定基础： 垂直的总供给曲线 稳定的货币需求 购买力平价成立 货币供给是政府可以控制的外生变量 特别需要指出的是： 在弹性价格假定下，利率与实际国民收入都是与货币供给无关的。货币供给只能引起价格水平的迅速调整，并不能带来利率的降低而进一步影响到产出。 本国货币市场平衡条件： 除利率(i)外，其他变量均为对数形式。 收入弹性 利率弹性 上式变形，可得本国价格水平表达式： 外国货币市场平衡时，同理可得外国价格水平表达式： 购买力平价成立时： （e也是对数形式） 货币模型（弹性价格货币分析法的基本模型） （需求保持不变时） 第一，本国货币供给水平一次性增加的影响 图６－１ 货币模型中本国货币供给一次性增加的影响 （需求保持不变时） 第二，本国国民收入增加的影响 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值。 y↑→ Md↑ → MdMs → 支出↓ → P↓ → e ↓ （供给保持不变时） 二、引进