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年 月刊 改革与开放 2009 3 B-S 模型在环境责任保险中的应用 游桂云 鞠铮 中国海洋大学经济学院 山东青岛266071 摘要：环境责任保险是在环境问题日益突出，责任保险快速发展的宏观背景下诞生的，其意义在于：一方面，可以分散风 险、避免企业因巨额赔偿责任而破产，提高企业的抵抗风险的能力；另一方面，也使得民众的合法权益得到更好的保护，使他 们能够在法律的保护下取得合理的赔偿。 然而环境责任保险业务的开展在我国这个污染大国并不成功，造成这一现象的直 接原因就是保险费率过高。 因此，本文在B-S 模型、Merton 模型的基础下，针对环境责任保险的特点对Merton 模型加以应 用，选取化学原料及化学制品制造业为研究对象，并以此计算出了化学原料及化学制品制造业的环境责任保险较为合理的 保险费率。 关键字： 模型 模型 环境责任保险 B-S Merton 作者简介：游桂云（1971— ）， 女，汉族，中国海洋大学金融系副教授，硕士研究生导师，在读博士。 鞠铮 (1982.9— ) ，男，汉族，中国海洋大学劳动经济学研究生 基金项目：本文系山东省社会科学规划研究项目（07CJGJ07 ）“环境污染责任保险经营模式与经营技术研究”的部分研究 内容。 一、B-S 模型介绍及其在保险中的应用 这里 为现在的存款对资产价值的比率， 是在存 美国芝加哥大学教授 Fischer．Black 与斯坦福教授 Myron．Sc- 款的期限内银行资产报酬率的方差。 holes 在期权定价上作出了开创性的贡献；他们创立了 B-S 期权定 国外学者用此方法算出的美国银行保险费率在0.2%左右，同 价模型。 这一模型在金融理论和实践中被广泛应用，极大地促进了 精算方法得出的费率相近，也符合实践需要。 因此，将B-S 期权用 金融市场尤其是期权市场的发展； 为类似于期权的衍生金融工具 于保险费率计算在理论上和实际上都是可行的。 或含有期权特性的金融资产定价奠定了理论基础。 二、数据处理与模型调整 但将B-S 模型应用于保险还要归功于Merton ， 其创造性地将 1.数据来源与处理 银行的存款保险看作是银行资产价值的一项看跌期权， 从而可以 与精算定价一样，在期权定价中，损失统计是基础性工作。 选 利用 B-S 期权定价模型。 Merton 的研究增强了B-S 模型的适用 取化学原料及化学制品制造业为研究对象， 假设在该行业推行强 性，因此B-S 模型又被称作B-S-M 模型。 这一模型在金融理论和 制性环境责任保险为强制保险， 即该行业全部国有及规模以上非 实践中被广泛应用， 极大地促进了金融市场尤其是金融衍生品市 国有工业企业均作为投保人。 根据《2007 年国家统计年鉴》我国化 场的发展， 为类似于期权的衍生金融工具或含有期权特性的金融 学原料及化学制品制造业的全部国有及规模以上非国有工业企业 资产，包括保险产品的定价提供了新的思路。 的数量为20715 家。 将承保金额设定为 200 万元， 承保年限为 1 目前应用B-S 模型比较广泛和成熟的是银行存款保险。 Merton 年。 根据李生才、王亚军、黄平统计的2003-2007 年的《安全与环境 指出，由于保险人担保了银行的债务，本质上可以看作是保险人对银 学报》，通过精算方法，得出化学原料及化学制品制造业的每次事 行资产出售了一份看跌期权。 对于银行来说，加入存款保险制度就相 故预期损失额为77万，发生事故的概率为2.82694 。 当于持有一个看跌期权，该期权的潜含资产为银行的资产组合，执行 根据李生才、王亚