人民币现金总量与结构需求预测要点.doc

人民币现金总量与结构需求预测 唐双宁 陈宝山? 于凤莲? 郭菊娥? 史代敏 “发行人民币，管理人民币流通”，是《中华人民共和国中国人民银行法》赋予中央银行的基本职能。人民币现金总量和结构需求预测，是研究1999-2010年预期经济条件下社会对现金总量与结构的需求，其核心目的是解决全局与局部性的现金运行量化-乏题：它为探索人民币印制、调拨、库存、发行、回笼和销毁的客观规律；提高现金运作的合理性，降低印制和流通成本；指导中央衰行及商业银行货币发行、出纳工作的开奏：制订相关的货币政策和国家中长期远景规划提供科学依据。它对促进国民经济持续、块速、健康发展具有非常现实的意义。该课题从宏观和微观两个角度，采用定性分析与定量分析、模型预测与专家预测相结合的方法进行研究。 一、1978-1998年现金总量和结构运行状况 （一）现金总量变化规律 1．流通中现金总量逐年增长，现金净投放量呈周期性变化 1978-1998年流通中现金总量（甄）逐年增长（见表1），由1978年的212.6亿元增加至1998年的11204.1亿元，共增加10991.5亿元，年平均增长550亿元，年平均增长率为21.9%，其中，1984、1988和1993年是现金增长特别突出的三年，分别增长49.51%、46.72%和35.26% ? 二十年来流通中现金始终体现为增量，并且在上升趋势中具有周期性（见图1）。1978-1981为第一周期，1982-1985为第二周期，1986-1989为第三周期，1990-1995为第四周期，1996年以后为第五周期。从五个周期的形态上看，每一个周期内，净投放量均由一个低点经历一个时期上升到峰顶，并快速下降到另一低谷，然后步入下一个循环周期，其平均时间约为4-5年，与国民经济发展的螺旋式上升周期基本一致。在现金增量的循环变化中，各周期的基数均逐步攀升，且水涨船高、振幅颇大。特别是第四周期，净投放量由1993年的高峰值1528.7亿元在两年内下降到1995年596.7亿元的谷底，落差为932亿元，远远大于前三个周期的指数，直到最近几年振动幅度才有所降低。 ?2．Mo与M2的比例逐年下降 在流通中现金总量逐年递增的同时，Mo占广义货币供应量(M2)的比例逐年下降，1978年为18.29010，1983年为17.23%，1988年为21.13%，1993年为16.81010，1998年为10.72010，21年中降低了7.57个百分点。从整体变化过程看，1988年以前变化微弱，1988年以后下降速度加快，最近一、两年则呈现平缓态势（见图2）。这种现象表明，在80年代，Mo的增长速度与广义货币的增长速度基本同步，而进入90年代后，由于结算手段的创新和信贷规模加大使得Mo的增长速度低于M2的增长速度。 3．现金投放、回笼在季节上呈现规律性变化 二十年来，我国货币发行呈现“春节前大投放——春节后大回笼——二季度少量投放或回笼——三季度投放逐步增加——四季度大投放”的变化规律。而且随着年份的变化，春节前大投放和春节后大回笼，在绝对量上都在不断加大（见图3）。具体讲，一般是1月份为大投放，2月份为大回笼，3月份回笼速度减慢，4、5和6月分净投放与净回笼的绝对数相对较小，各年份变化比较平稳，7-12月份几乎均为净投放，且投放量逐月增加。 ? 4．流通中现金总量的增加引起印制、库存、回收和销毁量的变化 1978-1987年流通中现金增幅较小，相二地印制、库存、回收、销毁量增幅变化态势比较平稳，相互之间变化相近。1988-1998三这种态势则被打破，呈现流通中现金总量增加较快，印制和库存量大幅增长，而销毁量增加趋缓的状态。其中1987、1989、1993、1998年印制与库存量的差额相对较小，但相邻年份之间两者的变化趋势相反，即库存增大，印制变小。1993年以来，库存量已逐渐高于当年印制量，并逐年趋近于流通中现金总量，这是符合我国国情，而与国际不同的一个显著特征。 （二）影响现金总量变化的因素 1．经济增长决定现金总量增加国民经济的不断发展，必然引起现金总量需求的持续增长。二十年来，我国GDP ? ? ?增长率与Mo。增长率基本上呈同方向周期性变化（见图4）。当经济加速增长时，现金供应量快速增加；反之，现金供应量的增长随之减小。1984年、1988年和1992年是过去二十年三个经济增长高峰值年份，GDP增长率分别为15.2%、11.3010和14.2010，达到各周期的顶峰，而同期Mo增长率也分别达到高峰值，分别为49.5%，46.7010和36.4010。这种变化轨迹趋同性表明，经济增长与现金总量供应有着密切的联系。当经济不景气时，政府往往采用较为宽松的财政、货币政策刺激经济增长，导致现金投放不断攀升；当经济发展过热时，政府又会采取紧缩的货幕币政策抑