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预计金价将进入中期调整阶段等 　　预计金价将进入中期调整阶段 　　袁　林 　　 　　2009年12月3日，国际现货黄金价格创下1226美元的历史新高。截至本文发稿时的12月中旬，金价最多回落了一百多美元，但仍维持在1100美元上方的相对高位整固。一年又要过去了。从2001年开始，金价已经连续第九年上涨。用“牛市”来形容这几年的黄金市场一点也不过分。2008年底，现货金价收盘在880美元附 　　2009年全年收盘走高可以说是板上钉钉的事情了。不过，12月份现货金价在见到1226美元的高点后展开持续回调，并一度下探1110美元一带的支撑位，看起来年底年初还会有更大的下跌空间。 　　技术图形上，金价连续两周收出的大阴柱形成空头排列。自2009年7月份以来，这是金价第一次回到5周均线下方运行，一定程度上反映了市场心态的转变，而这种转变可能是趋势性的。9月份金价突破下图中的下降趋势线之后展开了猛烈上攻，短短两个月的涨幅最高达两百多美元，积蓄的获利回吐压力需要释放。那么现在初步构筑的顶部意味着黄金牛市终结吗?仅就技术面来说，还很难判断。因为下图中突破趋势线之后的度量目标应该远不止1226美元，中期目标看到1500美元非常合理。不过市场不可能只涨不跌。持续上涨后作充分回调，然后再展开新的涨势。这样的运行节奏会比较稳固，对应的涨幅也更大。并且，突破趋势线之后回抽确认支撑位，有利于市场参与者找到新的买点。 　　从较短周期来看，也就是2010年年初的几个月，1226美元成为此轮上涨终点的可能性还是非常大的。在金价创历史新高的12月3日前后，市场参与者的做多热情空前高涨。全球最大的黄金ETF―SPDR的交易量比平时增加了一到两倍，美国Comex期金主力合约也出现类似情况。伴随黄金市场成交量放大的，是前期积累的获利回吐盘的集中释放，金价在短短一周时间内下跌了近10％。这种量价配合的下跌能够在一定程度上证明中期顶部的有效性。 　　SPDR Gold Shares的持仓量近期变化不大。从下图中不难看出，去年金融危机全面爆发后，现货黄金市场的投资需求迅速增加，2009年上半年达到最高值。此后，全年的持仓量水平基本持平，变化不大。黄金价格本身一直与这只黄金ETF的持仓量保持高度的正相关关系，虽然去年下半年开始的一段时间内出现背离，但很快又恢复了常态。如果SPDR所反映的现货市场投资需求未来保持稳定，那么金价的回调空间不会很大。但现在难以预测的恰恰就是未来市场对黄金的避险需求何时会消退。一种可能的情况是，美国经济复苏前景不断好转，就业状况改善，经济增长率保持正值。那么实体经济将会带来更多的投资机会，导致资金流出黄金市场。现在看，美国经济面临的不确定因素还很多。 　　12月初公布的数据显示，11月美国非农就业人数减少1.1万人。尽管就业市场继续恶化，但已经是2008年1月份以来情况最好的一个月了。失业率从前一个月的10.2％下降到10％。数据公布的当天，美元汇率强劲反弹，金价受其影响从1200美元以上的高位开始回落。 　　就业报告中其他积极的迹象还包括，11月份每周工作小时有所增加；9月份和10月份的非农就业人数经修正后增加15.9万人；11月份平均小时工资上升了0.1％。种种迹象表明，美国的就业市场正在不断改善，而这很可能是经济全面复苏的前兆，投资者心态发生转变自然也就顺理成章了。 　　之前，很多人担心美国经济出现再次探底风险，从而拖累全球经济处于持续低迷的状态。但近期的经济数据表明，他们所担心的情况暂时还没有发生。年底美联储将召开利率会议，估计此次不大可能出现实质胜的态度转变，但鉴于就业市场不断好转，美联储在会后声明中的语气有可能缓和，暗示明年在某些情况下会适当上调利率。尽管如此，现在还看不到美国进入加息周期的可能，只是不排除美联储会小幅加息。 　　美元指数自从2009年3月份触及89.62的阶段性高点后再没有出现像样一些的反弹，11月底最低下探74.18，跌幅高达17％以上。不过，美指在年底年初构筑中期底部的欲望非常强烈。3月份以后的大半年时间内，美元指数的下跌步伐不断减缓。实际上，美元指数周图上的中长期均线一直是走平的，而短期均线从向下发散开始转为横向运动和掉头向上。12月初，美元指数自5月份以后第一次回到5周均线上方，并且月图上即将终止连续5个月的下跌步伐，第一次收出一根阳柱。 　　虽然美元指数和黄金价格的转折不一定意味着近几年趋势的终结，但如果没有大的意外，2010年年初或上半年应该会进^较大级别的调整。现货金价在1226美元创下的历史新高预计将至少保持几个月的时间。美国经济仍存在不确定性，投资者对未来复苏前景的看法必然出现反复，届时有可能推动金价继续震荡上行。但是就近期的操作策略而言，建议投资者适当改变思路。多头应