内蒙古博源控股集团公司2011年度短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排.pdf

短期融资券债项信用评级报告 发债情况 本期融资券概况 博源集团拟在中国银行间市场交易商协会注册总额为16亿元的短 期融资券，分期发行。本期为 2011年度第一期，发行总额 6 亿元，发 行期限为 366 天。融资券面值 100 元，采取簿记建档方式按面值发行， 到期日一次还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本期融资券募集资金主要用于调整债务结构和增加部分营运资 金，其中 3 亿元资金用于调整债务结构，3 亿元用于补充流动资金。 发债主体信用 博源集团原名内蒙古博源投资集团有限公司，系经内蒙古鄂尔多 斯市工商行政管理局批准，由郭永厚、苏治萍、温慧、杨海蓉等共同 出资与 2004年 4 月 8 日成立的有限责任公司，经过多次股权变更，截 至 2010 年 10 月末，公司注册资本 4.3 亿元，其中第一大股东为戴连 荣，持股比例 13.30%。公司控股的内蒙古远兴能源股份有限公司（以 下简称“远兴能源”，截至 2010 年 9 月末公司持股比例为 19.86%）于 1997 年 1 月31 日在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为 000683。 博源集团依托其资源优势，构建起了天然碱化工、天然气化工、 煤炭三大产业平台。公司拥有全国近 90%的天然碱资源及国内最大的天 然碱科研加工基地，是国内最大的集天然碱开发、开采、加工于一体 的大型企业，拥有天然碱开采、加工方面的国内领先、国际先进技术， 目前是亚洲最大的天然碱生产企业；公司甲醇产能达到 133 万吨/年， 是全国最大的甲醇生产企业，且依托公司现有的煤炭资源储备，公司 全力推进以甲醇为起点的新型能源基地建设，打造公司的煤化工产业。 公司 2010 年初投产的湾图沟矿井产能 300 万吨/年，此井田拥有总资 源储量 2.8 亿吨，主要生产优质动力煤；此外，公司与中煤能源合作， 参股蒙大矿业 34%股权，其在建的纳林河二号矿井设计产能 800 万吨/ 年。 天然碱化工是公司的基础产业，主要集中在河南桐柏生态工业园， 由中源化学生产运营，主要产品有纯碱和小苏打。纯碱行业周期性特 征明显，受金融危机影响，产品价格回落，2008 年以来行业景气度下 滑，2009 年以来房地产、玻璃等下游行业回暖，行业景气度有所回升； 小苏打下游需求相对稳定，受经济危机影响较小，且随着小苏打在新 领域的使用，其市场需求有望加大。公司是国内最大的天然碱生产企 业，规模优势明显，天然碱生产纯碱和小苏打具有较强的成本和质量 优势，而且公司天然碱主要生产工艺技术均拥有自主知识产权，技术 2 短期融资券债项信用评级报告 先进、成熟，不仅提高了产品质量，而且节能降耗，进一步降低了生 产成本。近年来公司天然碱产业规模不断扩大，目前已占到全国产能 的 10%，产销量逐年增加。公司生产的 “远兴”牌纯碱和“马兰”牌 小苏打品牌知名度很高，“远兴”商标被认定为中国驰名商标，“远兴 牌”纯碱被评为中国名牌产品；“马兰”牌被认定为中国驰名商标，并 多次被评为自治区优质产品和出口免检产品，产品除畅销全国各地外， 还以其优质优价打入国际市场，并在日本、阿联酋等七个国家和地区 注册商标。另外，公司是小苏打行业内的龙头企业，市场占有率较高， 出口份额较大，在行业内具有很强的竞争优势。 天然气化工是公司的第二大产业，主要集中在乌审召工业园，由 远兴能源生产运营，主要产品为甲醇。甲醇行业在经历了高速发展期 后，2008 年行业增速大幅下滑，产能继续扩张，行业面临产能过剩风 险；同时 2008 年下半年以来甲醇的大量进口挤占了国产甲醇的市场份 额，拉低了国内市场售价，使国内甲醇生产企业开工率维持在较低水 平，行业整体亏损严重；天然气制甲醇还面临着国家产业政策的限制 及天然气涨价的风险。2009 年中国商务部于 6 月 24 日对原产于沙特 阿拉伯、马来西亚、印度尼西亚、新西兰的进口甲醇进行反倾销立案 调查，进口量自 6 月份逐渐减少，自 2010 年10 月 28 日起，进口经营 者在进口原产于印度尼西亚、马来西亚和新西兰的甲醇时，应依据初 裁决定所确定的各公司的倾销幅度（9.3%～37.5%）向中国海关提供相 应的保证金，国内甲醇价格逐步回升，行业整体开工率也有所升，行 业内企业逐步开始扭亏为盈。公司天然气化