XX年度投资策略报告(105页)精选.ppt

结论：企业利润高速增长是可持续的 全要素劳动生产率提升的趋势 总资产周转率上升的趋势 上市公司ROE趋势分析——内生因素 数据来源：高盛策略研究 上市公司ROE趋势分析——股权激励、资产注入 数据来源：WIND资讯 华通人 申万研究所 增值税改革 两税合并 金融企业营业税改革 上市公司ROE趋势分析——税制改革 结论：2007年上市公司盈利增长预测 仅包括银华100 数据来源：WIND资讯 银华基金 注：2007年盈利增长预测不含两税合并影响 结论：盈利增长继续支持A股繁荣 上市公司利润结构性变化趋势 第四部分 上市公司利润结构性变化趋势 趋势1：利润从上游流向下游 趋势2：优势企业利润占比不断升高 趋势3：投资部门利润从大幅波动走向平稳 趋势4：消费升级而非消费增长 趋势5：强势出口企业正在形成 趋势1：利润从上游流向下游 资料来源：申银万国研究所 趋势1：上、下游价格变化走势 资料来源：申银万国、银华基金 趋势1：上、下游毛利率变化走势 资料来源：wind、银华基金 趋势1：部分投资品上市公司毛利率有所反弹 趋势1：利润从上游流向下游 最上游的资源品价格回落，毛利率有下降趋势 上游制造业毛利率有逐渐回升的迹象 利润开始回流投资品和制造业 趋势2：优势企业利润占比不断升高 2000年～2006年钢铁上市公司CR3收入和利润占比情况 资料来源：wind、银华基金 趋势2：