实物期权法与净现值法在RD项目评价中的比较(1).docVIP

实物期权法与净现值法在RD项目评价中的比较(1) （1）RD项目的具有高度不确定性，项目的发展是一个动态的过程，从进一步的研发角度看，RD项目开始投资后，管理者能够收集到更多的关于项目进程和最终产品市场特征的信息，并且后继的商业化过程是在前期的研发成功的基础上实施的，是可以选择的。 （2）当RD投入与后期产业化时所需要的生产、市场费用相比较低时，企业通常具有选择余地，这就相当于持有一份金融买权的期权；当新的信息到达，项目投资的回报率的不确定性逐渐消失时，管理者拥有修改最初投资策略的灵活性。通过改善项目升值的潜力和限制损失，这种灵活性增加了RD的价值。 　 （3）如果项目成功，则企业能从中获得巨大的收益，如果不成功，企业至多也只是损失项目投入成本，即沉没成本。 　　从实际来讲，随着项目的进行，管理者掌握的信息会越来越多，所以他可以根据实际情况来调整计划。因此，RD的管理进程具有期权的特征：依据未来影响研发项目价值的各种信息的变化，发挥管理者的灵活性，在研发项目的进程中放弃、推迟或扩展研发项目，或者研发结束后选择最佳商业化时机。 　　由此可见，用实物期权的方法评价RD项目不仅可行，而且是一种很好的选择。 3 实例分析 为了更好的说明实物期权法和净现值法在评价RD项目中的不同，特用以下事例来说明。某公司投资100万元到创新项目，寿命期5年，预计今后每年的净现值为25万元（假设要求收益