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山东上市公司融资行为实证分析 [摘 要] 现有资本结构的 研究 成果主要是基于西方主要是美国的环境特点与 企业 特征取得的，这些成果在我国特定的 金融 环境与企业特征条件下的实用性需要我们检验，因此，本文选取山东上市公司为研究对象，验证市场时机 理论 在山东上市公司的实用性。 　　[关键词] 山东上市公司 资本结构 市场时机理论 　　 　　市场时机理论认为：股票高估时企业会选择发行股票，股票低估时企业会选择回购股票，对企业来说并不存在最佳的资本结构。本文利用市场时机理论讨论股票价格对资本结构的 影响 。 　　一、研究设计和样本选择 　　1.研究设计 　　本研究主要考察股票价格对资本结构的影响，本文分以下两个步骤进行回归 分析 ： 　　首先单独分析股票价格对资本结构的影响，然后加入公司规模、盈利能力、公司担保价值三个控制变量，检验股票价格对资本结构的影响是否还有解释作用，回归模型如下： 　　 　　其中：D：账面总借款 　　A：账面总资产 　　M：每股股票价格 　　B：每股资产账面价值 　　PPE：固定资产账面价值 　　EBIT：息税前利润 　　2.样本选择 　　本文选用了1994年～2006年上市的山东省上市公司为样本，其数据均来源于CSMAR数据库。剔除了金融公司、st 公司、pt 公司等数据异常或缺少数据的公司，共得到62家上市公司的数据