第四章货币时间价值精要.ppt

第五章 货币时间价值 本章内容 第一节 货币时间价值与财务决策 第二节 货币时间价值的计算 第一节 货币时间价值与财务决策 一、为什么要研究货币时间价值 财务管理的研究重点是创造和衡量财富，财务管理中的价值是未来现金流量的现值。不同时间点的现金流量不宜直接进行比较，需要把它们换算到同一时间的基础上，方可进行评价分析。 随着时间的推移，投入周转使用的货币价值将会发生增值，这种增值的能力或数额，就是货币的时间价值。 1、货币时间价值既不是货币本身产生的，也不是时间产生的，而是在资金的运动过程中产生的。 2、资金用于投资，随着时间推移会获得利润，资金用于储蓄会得到利息。 决定货币时间价值的因素有两个： 一是时间的长短， 二是收益率的高低。 利息、利率、利润、利润率。 利息与利润，利息率与利润率是不同的概念，但都是反映资金不同使用方式产生时间价值的尺度，计算利息的一系列公式同样适用于不同投资方式资金时间价值的计算。 一、货币时间价值的计算基础 （一）现值和终值 （二）利息的两种计算方式 单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。 （三）时间轴 不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如图5-1所示。 1、复利终值（已知现值P，求终值F） 3、利率的计算（已知P、 F 和n，求利率i ） 4、期间的计算（已知P、 F 和i ，求利率n） 年金是指在未来若干均等间隔期所发生的等额系列收款或付款。 后付年金：每期期末发生的年金 先付年金：在每期期初发生的年金 递延年金：第一期以后开始的年金 永续年金：无限期年金，即n趋向于无穷 课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计200000元,首付3成计60000元，贷款7成计140000元，贷款期为20年,每年年末偿还一笔等额款项（含本息），银行贷款利率为5%，请问每年年末偿还的等额款项应为多少？ 先付年金现值与后付年金现值之间的关系如下所示： 例题 祝贺你！你已经赢得1000万的彩票头奖。不幸的是，彩票实际采取的是分期付款方式，从现在起40年里每年年初支付25万元。假如你的合理折现率是6％，你实际赢得的奖金是多少？ （三）递延年金 递延年金，是指第一次收付发生在第一期以后的年金。假设最初有m期无收付的款项，自m期后有n期的等额的收付款项，该种形式的年金就是递延年金。递延年金的原理如图所示： 永续年金是指连续无限期收付的年金。 永续年金的终值无限大，因此没有必要计算。 永续年金的现值可以用普通年金现值计算公式得出： 当利息在一年内要复利一次以上时，给出的利率就是名义利率，按照实际计息周期计算出来的利率才是实际利率。 【例5-16】如果名义利率是12%，每月复利计息，你所拥有的1元投资年末价值是多少？ 1×(1+12%/12)12=1.2682（元） 可以看出实际的利率是26.82%，实际利率要高于名义利率，实际利率的公式为： 为进一步说明名义利率和实际利率之间的关系，可以看看不同计息次数下的数据结果 一年内多次复利的情况，其终值和现值的计算方法有两种： 第一种方法： 按上面的公式把名义利率调整为实际利率，按实际利率查表计算货币时间价值。 第二种方法： 不计算实际利率，而是相应调整有关指标，也就是把利率和期数做调整。 例题 假设你以12%的名义年利率投资50000元，每季复利计息，那么，你的资金5年后会变成多少？ =50000×(1+12%/4)4×5 =50000×1.8061=90305.00（元） 例题 假设有人前来向你咨询：李先生夫妇开始为他们刚出生的女儿李小珊进行大学教育存款，李先生夫妇估计当他们的女儿上大学时，每年的费用将达30000元，在以后几十年中年利率估计为14%。这样，他们现在要每年存多少钱才能够支付4年大学期间的费用？ 前两步计算最后4年要支付学费的现值 然后再计算李先生每年要存入多少款，其现值才等于所支付学费的现值。 遇到现金流量不等时，计算原则是： 对不等额的流量可按复利折算现值