综合分析-财务分析.pptVIP

第四篇 财务综合分析 财务综合分析 财务综合评价 财务预警分析 财务综合分析 杜邦分析法 杜邦分析法是美国杜邦公司的经理创造的，故称为杜邦分析法。下图中的权益乘数，表示公司的负债程度，权益乘数越大，公司负债程度越高，财务风险越大。通常财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。其计算公式为： 权益乘数=1/（1-资产负债率） 公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是公司全年平均负债总额与全年平均资产总额的百分比。 净资产收益率可以分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数三个指标相乘。 杜邦分析图 净资产收益率 | 资产利润率 × 权益乘数 | | 销售利润率×总资产周转率 1/（1-资产负债率） | | 净利/销售收入 销售收入/平均总资产 | | 销售收入-全部成本 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━┓ | 流动资产 固定资产 长期投资 递延资产┏━━━━━━━━━━━━━━━━┓ 制造成本 管理费用 销售费用 财务费用 杜邦分析图 该方法就是把最具有综合性的指标进行层层分解，进而与历史水平相比较或与同行业先进水平相比较，可以指出存在什么问题或经验，即把净资产收益率发生升降变化的原因具体化以便及早作出改进决策。要想提高净资产收益率，就必须扩大销售、降低成本、加速资产的周转、改善资本结构、防范风险和提高资产的流动性。 举例分析1 例如信步公司今年净资产收益率下降了， 净资产收益率=资产净利率×权益乘数 去年 15% = 5% × 3 今年 12% = 4% × 3 通过分解可以看出，净资产收益率的下降不在于资本结构（权益乘数），而在于资产利用效率或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。如果要在深层次找原因，就对资产净利率进行进一步分解： 资产净利率 = 销售净利率 × 资产周转率 去年 5% = 2.5% × 2 今年 4% = 2.5% × 1.6 通过分解可以看出，资产使用效率下降了，到底是销售收入不足，还是资产占用增大，还需进一步分析。 举例分析2 通过与本行业先进水平对比，杜邦分析法有助于解释变动的趋势。假设闲庭公司和信步公司是同一个行业的企业，有关数据如下： 资产净利率 = 销售净利率 × 资产周转率 信步 5% = 2.5% × 2 闲庭 4.6% = 2% × 2.3 同样是资产净利率下降，信步公司原因是资产利用效率下降，闲庭公司是销售净利率下降，可能是成本费用上升或售价下跌造成的。 杜邦分析法和其他方法一样，关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。 需要注意的几点 杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。关键不在于指标计算而在于指标的理解与运用。 净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、运营等活动的效率，不断提高是使企业价值最大化的基本保证。 管理费用、财务费用的增加要考虑资产周转情况和负债比率的合理性。 资产总额是影响资产周转率的重要因素，流动资产体现偿债和变现能力，长期资产体现经营规模、发展潜力。 权益乘数主要受资产负债率影响，它与财务杠杆相关。对该指标的分析应该结合权益结构和资产使用情况。 沃尔比重评分法 七项财务比率并分别给定各自得分是比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的的反及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。 沃