期货电子化交易风险性大.docVIP

期货电子化交易风险性大。期货交易 既可做多也可做空,因此本身就具有较高的 风险性。近年来网络技术发展迅猛,但我们对 网络安全认识不够,管理松散,专有技术人员 匮乏,网络安全设施投资严重缺乏,使得技术 实现还存在用户系统登录管理及识别、信息 丢失、通讯故障的处理、环网信息传输等网络 安全风险,欺诈行为等计算机犯罪也较猖獗, 对信息安全构成了极大的威胁。 期货市场的效率体现在有风险规避要求的投资者能 够在这个市场中将风险分解为不同的部分,并把每一部分 风险转移给愿意承担和管理风险的人或机构。由于实行 保证金担保的信用交易方式,期货交易的杠杆作用明显, 风险在转移过程中一旦失去控制,极易酿成风险事件,其 危害之大、损失之严重都是一般现货市场所不及的[1]。 期货交易所风险管理体系可以分为制度约束与交易 过程管理。制度约束主要依靠合约的设计与交易交割规 则的制定与执行;交易过程风险控制则包括交易过程的实 时监控和风险预警。通过分析我国期货市场以往发生的 风险事件,期货交易所风险管理存在以下几个问题: 1.1　制度约束效率低。由于早期经验不足、管理混乱,我 国期货交易所的制度约束效率非常低,制定的各项制度不 但没有起到防范风险的作用,反而经常被投机者利用,成 为风险事件发生的重要原因之一。而造成制度约束效率 低下的主要原因有两条: 1)制度制定与变更缺乏科学性和连贯性。首先,期货 合约设计不合理。期货合约是期货交易的载体,也是交易 进行的基础,其内容应针对不同品种的特点,考察现实交 易情况设计。但在以往的风险事件中,交易品种重复、交 割标准和月份不合理、合约设计脱离现实等情况比比皆 是。例如在国债期货交易期间,全国有14家期货交易所推 出了国债期货合约,但对合约面值的设计,有规定一手为2 万元,也有规定一手为1万元或者10万元,交割方式和月 份也因交易所不同而不同。市场的分割造成流动性降低, 国债期货与国债价格严重脱节,价格发现功能失灵。同时 期玉米、粳米等品种也存在类似情况。胶板9607事件发生 的主要原因就是交易所未适时根据胶合板市场调整合约 标的物,使胶板期货失去了赖以存在的现货交易基础,沦 为一个单纯的投机品种,给市场造成极大的风险。 其次,交易交割规则没有发挥应有的风险管理职能。 交易交割规则主要包括保证金制度、涨跌停板制度、持仓 限量制度等,向来是期货市场风险管理重要手段。在大多 数风险事件发生的过程中,一方面本该存在的风险控制制 度缺失,另一方面期货交易所又经常临时实施或变更交易 交割规则,结果不但没有控制好市场风险,反而纵容了风 险事件的产生(见表1)。 2　完善期货交易所风险监管体系 　　经过多年的整顿发展和经验总结,我国商品期货交易 所风险管理观念和水平得到提升,风险监管体系也趋于完 善,为防范和化解市场风险发挥了重要的作用。但是随着 交易环境的变化以及市场违规行为越来越隐蔽,风险监管 体系的进一步完善是交易所消除潜在的运行风险,避免风 险事件发生的唯一途径[4]。针对目前三大商品期货交易 所的风险管理现状,我们认为建立一个基于风险管理的组 织结构以及建立基于市场异常情况监控的风险预警机制 是规避风险事件发生、提高交易所风险管理效率的有意举 措。 2.1　建立基于风险管理的组织结构。目前我国三家交易 所组织结构的设置基本上是基于业务程序,而不是基于风 险管理,交易所内既没有统一的风险监控职能部门,理事 会下也没有专门的风险管理决策委员会。根据风险事件 分析,期货交易所风险管理制度之所以效率不高,一是因 为制度制定或变更时缺少科学完整的市场依据,二是因为 没有分工合理的制度制定和执行流程。设置一个风险管 理职能部门和风险管理权利部门对弥补以上不足具有现 实作用[5]。 风险管理职能部门负责综合分析并评估预测市场整 体风险状况,主要职能有3个:①监控市场风险和提交分 析报告。各交易部门根据原有的职能范围,向风险管理部 门提供市场交易信息和变动信息,新部门采用科学的体系 和方法综合分析这些信息,及时对市场风险程度做出评 估,定期向上级部门(理事会、各委员会)提交分析报告。 ②市场出现异常波动时向上级提供风险控制方案。通过 平时工作程序(指标、风险值区间等)分析发现市场波动异 常,在各交易部门协调合作下对变动原因进行分析,向上 级提供解决方案。③对交易所的措施进行有效性检验并 及时反馈。交易所控制风险措施确定并实施后,对措施的 效果进行监督,检验其有效性,并将市场变化情况及时向 上反馈[6]。 设置专门的风险控制职能部门对整个市场的风险进 行监控,在时间上,可以对市场整体风险的实时评估,提高 风险预警的效率;在监控的广度和深度上,可以对市场风 险做到综合、全面的把握,有利于找出真正的风险原因以 及制定最有效的控制