简单了解债券.docVIP

推銷跟專業知識分享的比重大概是1：9，重點整理如下：一、? ?雖然股票和債券都是投資，不過股票的本質是「參與」，債券的本質是「借錢」。二、? ?公司財務槓桿　＝＼＝　公司獲利能力債券利率主要視公司財務槓桿而定股票價格主要視公司獲利能力而定三、? ?存續期間的概念：公式很複雜，最淺白一聽就懂的解釋為「本金還本的速度」，例如美國十年期公債的存續期間約在7～8附近波動，意思就是放個7～8年可還本。四、? ?利率波動對債券價格的影響：利率波動每14bp，影響債券價格約1%（無風險利率、美國公債）註：每bp為0.01%，14bp為0.14%五、? ?債券收益組成：利息收入　＋　債券價格波動產生的資本利得或資本利損六、? ?承上，簡單判斷債券預期收益的方式：極端情況，利息收入與資本利得為1:1關係；一般情況下的好與壞則為2:1關係A、? ?? ?? ? 極端好情況　　設利息收入6%，資本利得亦為6%　　12%B、? ?? ?? ? 極端壞情況　　設利息收入6%，資本利損亦為6%　　0%（不賺不賠）C、? ?? ?? ? 正常好情況　　設利息收入6%，資本利得約為3%　　9%D、? ?? ?? ? 正常壞情況　　設利息收入6%，資本利損亦為3%　　3%七、? ?風險利率下，影響債券價格變動兩大因子：利率、違約率（視經濟景氣變動）簡略圖表如下：靠近那一邊受該因子影響越大，相反方向則影響較小舉例而言，美德日英公債受利率影響極大，受巿場景氣變動影響極小利率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　景氣變動情況（違約率）────────────────────────────────────→１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７１、美德日英公債２、其他已開發公債３、投資等級歐美公司債４、投資等級新興公債５、投資等級新興公司債６、全球高收益債７、新興巿場高收益債?八、? ?風險貼水（簡稱利差）何謂風險貼水？　　投資人願意用多少利率承擔風險風險利率　－　無風險利率　＝　風險貼水　為何景氣好利差收斂？景氣壞利差擴大？景氣好時，債券違約風險降低，風險利率降低；避險需求下降，公債利率上升　風險利率　－　公債利率　＝　利差景氣壞時，債券違約風險提高，風險利率提高；避險需求上升，公債利率下降　風險利率　－　公債利率　＝　利差重點：債券利差會領先股票巿場反映景氣未來方向（可應用背離的概念）舉例：金融海嘯發生前，雖然股價仍在創新高，但債券利差已領先股票巿場發生利差收斂情況甚至有背離現象　　股票指數創新高，債券利差未破新低簡單解釋，雖然巿場一片樂觀，股價仍在創新高；但就債券巿場而言，投資人已不願忍受更高的利差風險了（或許這些人已經看到了些什麼？）九、本益比與戰後嬰兒潮根據歷史資料８０年代多頭、９０年代多頭、2008年以前多頭這三次多頭，高檔巿場本益比是逐次下降這三次多頭，債券巿場整體資金規模是逐次上升剛好跟戰後嬰兒潮的的年紀有極大關係，八○年代這群人正值青壯，願意忍受較高風險（股票巿場高本益比）之後這些人慢慢老化，正好反應巿場本益比下降（風險忍受度降低），資金跑去債券巿場簡單說：越老越怕死後記：其實這整套理論（數學公式部份），都是基於CAPM（資本資產訂價模型）衍伸而來，架構於現代金融理論之上。全世界的商學院教的都是這套東西，可以說是財金體系共通的語言。問題來了，CAPM這套東西從那來的？　從高斯常態分配來的！高斯這人很屌。你只要知道以前德國馬克肖像掛這個人，就知道他有多屌了！不過高斯常態分配可以直接用來建構CAPM嗎？　這又是另一個有趣的問題了。