传导2013年第62期-区域性场外交易市场制度建设研究_A4精选.doc

内部资料 仅供参考 传 导 (2013年第62期,总第96期) 中国证券业协会 2013年10月17日 “我国多层次资本市场建设” 重点课题研究系列报告之十四： 区域性场外交易市场制度建设研究 自20世纪 80 年代末期以来，从场外市场零散交易到交易所集中竞价买卖，从主板到中小板、从创业板到“新三板”，中国资本市场不仅取得了规模的扩张，也在实现质的提升。“资本市场是中国经济的锋刃，也是中国改革的锋刃”，中国资本市场的发展为我国经济转型起到了不可忽视的促进作用。当前，随着我国多层次资本市场建设的不断推进，场外市场已成为资本市场金字塔的最底层的部分，并受到管理层及学术界越来越多的关注。其中，区域性场外市场作为中国发展全国性场外市场的基础，对其制度建设的呼声更是不绝于耳。 资本要素在理论上本是自由流动的，区域性场外市场中，企业资源的区域性特征较投资者更明显。根据信息经济学理论，一方面，对于筹资者而言，由于各区域经济发展水平的差异和区域内企业发展某种程度的相似性，在本地筹资，更了解熟悉本地市场，可制定出更切合实际、有效的筹资计划，获得良好效果；跨区域筹资，对当地需求了解不够，易造成价格、发行方式等方面的失误，影响筹资计划的执行与筹资效果。另一方面，对于投资者而言，本区域内的企业由于距离较近，信息较为充分，对风