派发股息美式期权的一个解析公式.pdfVIP

2011年 1月 西安石油大学学报 (自然科学版) Jan．2O11 第26卷第 1期 JournalofXianShiyouUniversity(NaturalScienceEdition) Vo1．26NO．1 文章编号 ：1673-064X(2011)01-0103-03 派发股息美式期权的一个解析公式 杨秀妮，冯卫兵 (西安科技大学 理学院 ，陕西 西安 710054) 摘要：一般的关式期权难以用解析公式求解，而带有分红股息的资产却是一个例外．如果当前市场 收益优于股息派发 日的收益，美式期权可以在期权到期之前提前执行．应用扩展的Roll—Geske— Whaley模型并利用n重复合期权，在资产派发 n次股息n2时，得到了一个派发股息的美式买权 解析公式，并进行 了数值仿真． 关键词 ：美式期权 ；股息；复合期权 中图分类号 ：029；F830．91 文献标识码 ：A 目前，对于美式期权定价问题的研究，大多数文 Merton[4得到了著名的关于欧式买权 的偏微分方 献都是基于传统的B—S公式或二项式模型推导出 程 解析公式 ，或者利用数值模拟方法求解 3J．本文 dt：re(V,t d 一丢 d。， 从复合期权 (期权的期权)角度人手，利用 重复合 (1) 期权定价模型，得到了一个派发股息的美式买权 的 满足边界条件 解析公式， c(V，t)=max(0，V— )． (2) 其中：为标 的资产；T为到期 日； 为交割价格； 1 预备知识 c(V，t)为期权价格． 式(1)的解为 假设 以下条件均满足： c(V，t)=VN(a)一Ke N(b)． (3) (1)没有信用风险，只有市场风险； 其中：Ⅳ()= e11，2dy为累积标准正态分 (2)市场效率极高，也就是说，资金可以无限流 动并且不会停滞也没有摩擦 ； 布函数；参数 (3)可 以连续交易； 口= b+or ． (4)资产价格的时间变化是随机的，符合几何 布朗运动； 二!：： 0， ： ． =———————————_=二二==■—————一． (4q-)J (5)无风险利率 r和标的资产的价格波动率 or√T—t 是常数 ； (6)标的资产无交易费用； 2 多重复合买权 (7)标的资产可以随意分割； (