中航机电系统有限公司2013年度第一期短期融资券信用评级.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中航机电系统有限公司2013 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 中航机电系统有限公司 主体信用等级 AAA 基本观点 评级展望 稳定 中诚信国际评定中航机电系统有限公司（以下简称 债项信用等级 A-1 注册额度 10 亿元 “中航机电”或“公司”）拟发行的 2013 年度第一期短 本期规模 10 亿元 期融资券信用等级为 A-1 。 发行期限 365 天 偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息 优 势 发行目的 补充营运资金，优化融资结构 有利的外部环境。近年来我国国防实力不断增强， 概况数据 国防支出持续增长，2012 年中国国防费预算达到 中航机电 2009 2010 2011 2012.3 6,702.74 亿元，同比增长 11.2%。国防投入的较快增 总资产（亿元） 296.07 365.07 412.84 403.68 长为集团公司军品业务增长提供了有利的外部环 货币资金（亿元） 55.60 58.75 62.94 55.54 总负债 (亿元) 199.09 239.47 265.45 257.32 境。 总债务（亿元） 97.51 119.38 144.61 134.64 战略重要性和垄断地位。中航机电是中航工业集团 短期债务（亿元） 60.82 79.04 109.27 99.47 军工业务重要的板块之一，我国军用航空机电设备 所有者权益（亿元） 96.98 125.60 147.39 146.35 唯一的供应商，在军用航空机电设领域处于绝对的 营业总收入(亿元) 149.79 197.85 237.08 47.10 垄断地位。 EBIT （亿元） 9.79 11.11 11.85 - 融资渠道畅通。公司的下属企业中包括中航精机和 EBITDA(亿元) 16.39 18.20 20.51 - 中航黑豹2 家 A 股上市公司，拥有较为畅通的资本 经营活动净现金流（亿元） 5.06 6.79 0.67 -5.22 市场融资渠道。 营业毛利率(%) 19.25 18.47 16.31 16.42 EBITDA/营业总收入(%) 10.94 9.20 8.65 1.92 关 注 总资产收益率(%) 3.31 3.36 3.05 - 中航机电面临深化整合压力。尽管公司已经采取了 资产负债率(%) 67.25 65.60 64.30 63.74 EBITDA/短期债务(X) 0.27 0.23 0.19 - 较大力度进行资源整合，但其下属企业和民品产品