不利天气引爆期价逆市上扬 关注期现套利机会.pdfVIP

商品研究 ·棉花 2009 年09 月15 日 董淑志 高级分析师 不利天气引爆期棉逆市上扬 关注期现套利机会 021 dongsz@ ——2009/2010 年度全国棉花主产区生产情况统计 棉价走势 报告摘要： 近阶段棉花生长的最关键时期，持续的阴雨天气出现在华东主要产棉 区，导致了这些地区棉花减产和上市时间推迟，而这种情况还是在持续。 种植面积下降幅度也超出市场预期。从目前了解到的各个地区种植面 积下降幅度均超出在这之前国内各个机构评估的数据。这主要是因为去年 棉价过低、成本较高，植棉收益大幅降低，加之粮食保护价格不断提高， 棉农积极性受挫严重，棉花面积大幅下降。 棉花种植面积下降、天气持续阴雨让棉花祸不单行，笔者预计 2009/2010 年度中国棉花产量将会下降到700 万吨以下。这推高了市场对籽 棉收购价格的预期，还延迟了棉花上市的时间。 数据来源：金石期货研究 从2009 年5 月22 日开始150 万吨的抛储计划完成后，国家再度追加 60 万吨。加上40 万吨的进口棉花配额，国内棉花短期供应基本得到保障。 但是现在临近新棉集中上市，阴雨天气对棉花生产形成了严重影响，加之 棉花种植面积降低，棉花产量势必大幅下降；另外，新棉延迟上市也对新 棉供应预期产生了心理影响，成交率也大幅提升。 由于这场持续的阴雨导致很多地区延迟采摘，收获期推后。不过，还 是有些地区开始零星上市，内地3 级籽棉收购价格多在2.95 元/斤左右，按 照38 衣分、加工费用500 元计算、回潮率 10%，加工成本在13000 元/吨 相关研究 左右。而截至9 月15 日，CF1001 合约为 13730 元，扣除运输、仓储等费 用，利润在500 元左右。但如果扣除利息成本，那利润就变得微薄，大约 在200 元/吨左右。 《有效供给紧缺支撑棉价持续走 高》 证券时报 2009/7/15 尽管近期棉花减产、上市推迟，10 月份关键，也许会出现了大幅上涨， 期货主力超过14000 元/吨，但是毕竟是周期性供给压力较大，随着11 月、 《经济恢复供给偏紧 09/10 年度 12 月棉花大量上市，棉价会略有下降，并出现年度相对低点，在春节后棉 全球棉价重心将抬升》 期货日报 花会再度上涨，在年度尾市价格会再大量期货仓单压力下，再度回落。整 2009/5/26 体而言，笔者维持2009/2010 年度棉花价格大部分时间在 12800-14200 元/ 吨区间运行的预测。 《五月调研：纺企深陷亏损和原料 困居 国家抛储箭在弦上》 证券时 报 2009/5/18 专业 客观 共创金石价值 请务必阅读最后一页的免责条款 金石研究 | 商品报告 近几日，棉花期货价格逆市走强，大幅上涨 400 元/吨，幅度将近 3%，最终引 领整个商品开始大幅反弹。这主要原因是棉花主产区近期持续大面积阴雨天气和棉