医药行业分析精选.ppt

医药行业分析 我国医药行业概况 医药行业介绍 医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，设计国民健康、社会稳定和经济发展。回顾中国医药行业今年发展，全国医药生产一直处于持续稳定高速的发展。 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。随着国内人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众及政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。 pharmaceuticals industry THE 我国医药行业数据 过去十年，中国医药行业大致经历了 2004-2010 年依靠政策红利的高速增长期，以及 2011-2013 年政策变局加剧行业分化的多空交织期，直至从 2014 年开始，随着医改进入深水区，行业政策出现了不同以往的变化，上市公司分化加剧，新业务新模式不断涌现，产业并购风起云涌，医药行业正式进入新常态——一个挑战与机遇并存的新时期。 我国医药行业数据 2014年全年医药行业实现营业收入 6846.36 亿元，同比增长13.57%；实现营业利润 633.86 亿，同比增长 17.71%，行业处在低速增长区间，但利润增速继续高于营收增速，表明行业盈利能力得到提升 国家卫计委的数据显示，从2010年底到2014年，全国私营医院总数量已经从7000多个发展到1.2万余个。据中国医药工业信息中心测算，2014年私立医院医疗服务总收入已经达到1583亿元。 由于人口老龄化、疾病负担能力增强、健康意识提高等多个利好因素，未来中国医药市场仍将维持两位数的增长幅度，2019年中国医药市场规模有望超过2.2万亿元。 　 行业政策，医改深化 医药“十三五”规划 据有关媒体消息，医药工业与医疗卫生方面的“十三五”发展规划（下称《规划》）已基本编制完成，医疗信息化、高性能医疗器械和生物医药被确定为重点突破领域。而且，医疗卫生信息化被确定为国家信息化发展的重点。这意味着，未来这三个细分领域将成为国家重点扶持的对象，行业也将迎来机会。 pharmaceuticals industry THE 政策法规频发 医改深化推进 为了配合不断深化的医改，2014年以来，国务院、卫计委和发改委等多部门都密集颁布各项医药行业法规。其中，比较重要的政策有放开药品价格管制、放开处方药的互联网销售、促进医疗保险的发展和推进医疗市场化的改革等。我们认为这些政策有两方面的深远影响：一方面，如放开药品价格和处方药网售等政策，短期内将对医药生产企业和医疗机构造成阵痛，但是长期来看开辟了细分行业新的发展方向和新的盈利模式，对行业长期稳定发展有着更为重要的意义；另一方面，如推进医疗保险和医疗市场化的改革等政策既为医药行业带来新的投资机会，又可不断提升终端患者的医疗健康服务的质量。总之，行业政策的明晰和健全对医药行业未来发展尤为重要，它是医药行业长期发展的一盏指路灯 国企改革 2015 年 5 月国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》更是将国企改革作为 2015 年深化经济体制改革的重点工作，明确强调“出台深化国有企业改革指导意见”， 要求制定“改革国有资产管理体制、国企混合所有制等系列配套文件”。 从经营效率角度看，医药行业市场化程度较高，医药国企的净利润率近三年维持在7%左右，远低于同期民营企业16%左右的净利润率。从估值角度看，今年前三季度医药国企净利润占比约28%，但市值占比仅22%，折价明显，因此医药行业的国企存在较大的市值提升空间。我们认为未来医药国企改革的机会在于经营效率的两极分化，国企改革的意义就在于实现业绩和估值的双升华　 药品定价 去年以来，医改政策密集出台，推动医药卫生体制改革不断深入。其中，影响较大的政策包括《药品管理法》、 《关于印发推进药品价格改革意见的通知》 、以及《关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》和《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》等相继出台。系列政策的发布意味着政府在医疗卫生领域继续简政放权、发挥市场在资源配置中的优化作用。对于占国内药品市场 80%的医院市场而言，未来药品将面临招标、二次议价和医保控费的共同压力。 行业前景和发展趋势 行业细分 药品市场 医疗服务 器械市场 商业市场 在 2010 年至 2014 年间，这四个子行业市场均得到较快发展，复合增长率也基本上保持在 16%以上。而且医药各子行业均将在2015 年-2019 年保持着 10%以上的复合增速。但是，随着医改的不断深入推进，各个子行业将在未来几年内较快实现分化。我们认为未来医疗器械和医疗服务市场的增速将远大